推荐苹果产业链!天风证券:iPhone销售收入同比增长 看好下半年新品发布+供应链问题缓解

452 8月1日
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张计伟

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,FY22Q3苹果(AAPL.US)实现销售收入829.6亿美元(yoy+2%),iPhone销售收入不受全球智能手机销量低迷影响,Mac受疫情影响供应受限收入下滑,乐观看好下半年新品发布+供应链问题缓解。此外,ARVR技术布局深厚,坚定看好苹果后续MR新品发布对于用ARVR户产品体验的重新定义以及新一轮消费电子周期的拉动。推荐苹果产业链:立讯精密(002475.SZ)、闻泰科技(600745.SH)、领益智造(002600.SZ)、工业富联(601138.SH)、歌尔股份(002241.SZ)、京东方A(000725.SZ)等。

报告提到,FY22Q3苹果实现销售收入829.6亿美元(yoy+2%),其中硬件销售收入为633.6亿美元,yoy-1%,服务收入为196亿美元,yoy+12%,FY22Q3整体毛利率为43.3%,其中硬件产品毛利率为34.5%,yoy-1.5pct,服务毛利率为71.5%,yoy+1.7pct。整体净利率为23.4%,yoy-3.3pct。

分产品来看,iPhone/Mac/iPad/可穿戴&智能家居分别实现收入406.7/73.8/72.2/80.8亿美元,yoy+2.8%/-10.4%/-2%/-7.9%。1)iPhone:全球智能手机销量疲软背景下,iPhone销售收入同比增长(yoy+2.8%)&新用户人数创新高(双位数强势增长),韧性凸显强大产品力&用户粘性;2)Mac销售收入受供应链问题影响出现下滑;3)可穿戴&智能家居产品销售收入受汇率、新品发布节奏、供应链限制以及通胀等宏观经济因素有所下滑。

分地区来看,美国/欧洲/大中华/日本/亚太其他地区分别实现销售收入374.7/192.9/146.0/54.5/61.5亿美元,yoy+4%/2%/-1%/-16%/+14%。新兴市场成长迅速,巴西、印尼、越南实现了双个位数的强势增长,印度销售收入接近翻倍。

该行认为,下半年进入销售旺季,看好iPhone新机发布及Mac供应链限制缓解对于供应链厂商业绩的拉动。1)iPhone收入与全球智能手机销售形成强烈反差,再一次充分验证iPhone产品生命力、用户粘性以及目标用户群体在经济预期下滑背景下需求依旧坚挺,我们认为苹果依旧能够享受智能手机格局变动+5G渗透换机红利;2)Mac问题供应链缓解:2020年秋季苹果推出自研PC处理器M1芯片,芯片自研也使得苹果PC处理器走出了相对独立的升级节奏,持续看好苹果份额提升。FY22Q3Mac产品销售收入下滑主要原因是国内二季度上海疫情影响产品供给,后续供应链问题缓解有望回暖。

此外,ARVR技术布局深厚,坚定看好苹果后续MR新品发布对于用ARVR户产品体验的重新定义以及新一轮消费电子创新周期的拉动。苹果目前有14000+ARKitapp通过iPhone和iPad为用户提供特别的AR体验,WWDC2022也充分展现了苹果在AR、视觉领域的技术积淀。

风险提示:消费电子下游需求不及预期、供应链问题影响供给、创新不及预期、供应链厂商价格&份额&盈利能力不及预期。

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