智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，把握房地产基本面复苏的交易价值与销售弹性的超预期分化。看好从“旧三高”向“新三高”切换，即由“高负债、高杠杆、高周转”转向“高能级、高信用、高品质”。具有更优秀信用资质及资源储备的国央企和头部房企有望率先受益于下半年的行业复苏。持续推荐：保利发展(600048.SH)、万科A(000002.SZ)、新城控股(601155.SH)、首开股份(600376.SH)、华发股份(600325.SH)等。
天风证券主要观点如下：
公募基金：地产持仓结束回升趋势，龙头仓位分化加剧
2022年二季度房地产板块的公募基金持仓总市值为1119.6亿元，环比下降12.56%。地产持仓市值占股票投资市值比重1.69%，环比一季度下降0.43个百分点，结束了自21Q3以来的回升趋势。二季度地产板块配置比例在所有行业分类中排名第6，排名与2022Q1持平;持仓相对标准行业配置比例低配0.48个百分点，低配幅度环比扩大0.04pct。
行业减持下，龙头持股集中度被动提升。
2022年二季度，公募基金重仓股持仓市值TOP15门槛为1.7亿元，较2022年一季度下降33.53%。持仓市值前五个股分别为保利发展、万科A、金地集团、招商蛇口、新城控股，持仓市值占板块比重合计达51.22%，环比提升1.72pct，头部房企持仓集中度已连续四个季度上升。
从重仓个股持仓增减持来看，龙头仓位出现分化，优质成长获显著增持。
持仓数量方面，持仓数量占流通股比重增幅5个股分别为新大正+3.69%、滨江集团+3.30%、广汇物流+2.02%、华联控股+1.32%、招商积余+0.79%，减仓数量占比前5个股分别为金科股份-3.91%、首开股份-3.28%、万业企业-2.36%、中交地产-2.13%、金地集团-1.58%。
从重仓持股的基金数量来看，二季度公募基金重仓地产股数量整体趋弱。
二季度公募基金合计重仓41家房企，环比上期下降12家;平均每家房企获37只基金重仓，环比上期下降1只。二季度持仓市值TOP15的地产股中，平均获96只基金持仓，环比减少26只。此外，二季度共16家房企获更多公募基金重仓，基金重仓数量增长前三为广汇物流(+15只)、滨江集团(+11只)、华发股份(+9只);45家房企受到公募基金重仓减持，前三为金地集团(-103只)、保利发展(-103只)、招商蛇口(-57只)。
沪深港通：地产占比创近五年历史新低，存量配置偏好头部
2022年二季度北上资金的地产股持仓总市值为314.3亿元，环比下降9.45%;占陆港通累计资金使用额度的0.86%，占比环比下降0.17个百分点，北上资金地产配置占比来到17Q1以来新低。重仓个股方面，2022年二季度陆股通持仓市值TOP5分别为保利发展(89.4亿元)、万科A(85.8亿元)、招商蛇口(24.1亿元)、金地集团(18.7亿元)、华侨城A(12.8亿元)，合计持股市值达230.9亿，占陆股通地产投资总市值的73.45%，占比环比上升3.81pct。
2022年二季度南下资金中房地产持仓总市值为1008.3亿元，环比增长2.76%;占南向资金比例为2.81%，资金占比环比减少0.07个百分点，配置占比连续5个季度出现下降。从配置的主流地产股看，2022年二季度港股通持仓市值Top5分别为中国海外发展(147.2亿元)、碧桂园服务(103.3亿元)、华润置地(85.2亿元)、绿城中国(59.9亿元)、融创中国(59.0亿元)，合计持股市值达454.5亿，占地产板块投资总市值的45.08%，占比环比增加3.34pct。
风险提示：行业信用风险蔓延;行业销售下行超预期;因城施策力度不及预期
