正当高位的新能源赛道暂时偃旗息鼓之际，低位的赛道板块争相表现此起彼伏。昨天是军工，今天轮动到了医美。
7月20日早盘，医美概念一路震荡走强。截止收盘，板块大涨3.65%，华熙生物(688363.SH)涨超12%，奥园美谷(000615.SZ)、奥美医疗(002950.SZ)、创新医疗(002173.SZ)等涨停，爱美客(300896.SZ)涨逾4%。
其实博弈逻辑跟昨日军工类似。当前市场已从反弹趋势转为阶段震荡，主线新能源赛道由于前期热度偏高及短期涨幅较高，已缺乏继续向上的动力，资金也出现一定畏高和兑现情绪。此时相对低位的医美板块，随着行业渗透率低及终端需求旺盛，叠加下半年消费回暖，资金转而去挖掘更具性价比的医美。
目前年轻人群仍是医美主要消费群体，暑假由于提供了较长的术后恢复期，因此6-8月份也成为了大学生、准大学生等年轻群体的医美消费小高峰。展望三季度，开源证券认为医美行业前期因疫情受损需求有望得到修复。
从长期逻辑看，消费升级主导医美行业快速成长。参考韩国医美行业发展历程，韩国医美行业在1988-2009年进入高速发展期，其中1994年人均GDP跨越1万美元，人均收入提升带来的消费升级是医美行业增长的核心动力。
据弗若斯特沙利文数据，中国医美市场非手术项目市场规模从2015年的249亿元增至2019年的600亿元，CAGR为24.6%，而我国人均GDP在2019年正式跨过1万美元，未来几年将是医美行业发展的较好时期。
从监管端来看，近年来医美行业监管措施密集出台，有利于引导行业健康规范发展。
一方面监管严厉打击非法医美产品与机构，另一方面是相关监管规则不断完善(如将水光针纳入III类医疗器械管理)，同时合规医美市场受到充分支持，2021年以来市场涌现多个获批的优质新产品、新材料。
具体配置上，中银国际建议关注四大细分板块：(1)差异化玻尿酸注射剂，玻尿酸市场规模呈高速增长，板块需求持续向上，预计2025年国内玻尿酸市场规模达到460亿元，2021-2025年年复合增速为20.7%，差异化布局更易在激烈的市场竞争中脱颖而出。
(2)肉毒毒素产品，随着消费者教育和消费升级，市场规模持续向上，预计2025年国内肉毒素市场规模达到299亿元，CAGR实现21.1%，同时因产品材料涉及生物毒素，市场受到政策严监管。未来在广阔市场空间和高进入壁垒下，率先布局的产品有望高效享有行业红利。
(3)胶原蛋白注射剂，胶原蛋白在医美领域效果显著，当下各大企业加速重组胶原蛋白研发，科技赋能有助于该市场快速发展，预计2025年胶原蛋白市场零售额规模有望达到98亿元，2021-2025年年复合增速达到27.6%。
(4)再生注射产品，再生产品兼具即刻填充和刺激再生效果，随着消费者的认知提升，医美有望由“填充时代”迈入“再生时代”，基于PLLA的皮质填充终端市场2025年有望由2021年的1.66亿元提升至15.86亿元。
