智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，7月进入财报季，关注盈利预期调整可能给市场带来的压力。7月和8月是中报披露期，虽然大部分公司的中报披露时间在8月份，但业绩预告和业绩快报披露时间大多在7月份。从今年的情况来看，当前市场对于A股盈利的一致预期仍然显著偏高，未来市场面临着较大的盈利不及预期的风险，这一点在7月份或将逐渐显现，市场也将面临一定的压力。
经济持续复苏，6月市场继续反弹。一方面，6月公布的经济数据出现了显著的好转迹象，PMI修复，新增社融也大幅抬升。另外一方面，6月部分利好政策仍在持续出台，比如6月22日的国务院常务会议提及“确定加大汽车消费支持的政策”，6月28日发布的第九版新冠肺炎防控方案调整了密切接触者、入境人员隔离管控时间。
多重利好提振下，市场反弹幅度已经达到较高水平。4月底以来，伴随着疫情的好转与国内政策的持续发力，市场出现了显著的反弹。目前市场累计反弹幅度已经超过2020年类似时期水平，但当前经济基本面要显著弱于2020年下半年，经济整体仍面临一定压力。
当前基本面压力仍然较为显著。虽然当前经济从谷底逐步修复，但仍然缺乏上行的动力。2020年下半年市场上涨，其动力来自于经济的上行，而彼时经济向好的动力来自于出口和房地产。但当前国内经济仍然面临一定压力，出口增速下行压力仍然较大、房地产行业的修复尚需时间，基建的发力或很难推动经济显著好转。经济的压力也会向A股盈利传导。该行预计全A非金融2022年盈利增速将降为负增长，从节奏上看，二季度是全年的低点，全A非金融的增速将降至深度负增长，三季度虽然有所好转，但幅度有限。
配置方向上仍需以稳为主，建议关注消费、稳增长、港股恒生科技指数三条主线。
主线一：消费方向。基本面压力之下，消费的相对景气优势有望推动其相对估值扩张。建议关注：1)高确定性的白酒与医药。2)受益于政策的汽车、家电等行业。3)受益于疫情消退的线下消费行业，包括航空、机场、旅游等行业。
主线二：稳增长方向。稳增长政策及财政发力背景下，稳增长方向或将是资本市场最重要的主线之一，而历史上历次固定资产投资增速上行区间，“稳增长”相关板块均表现突出。建议关注传统基建方向的建筑、建材、银行、地产等行业，以及新基建方向的风电、光伏等行业。
主线三：政策趋缓，有望迎来估值修复行情的港股恒生科技指数。
风险提示：疫情扰动;发生超预期风险事件。
