财通证券:酒店行业供给端尾部出清 建议关注国内市占率高的头部酒店

328 6月29日
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张计伟

智通财经APP获悉,财通证券发布研究报告称,短期来看,酒店行业供给端尾部出清,需求端逐渐修复,长期连锁化和中高端化逻辑清晰。行业头部公司拓店能力强、品牌溢价高,长期将充分享有门店高速扩张和价格提升带来的成长属性,短期建议关注疫情管控持续放松下的商旅需求恢复情况。建议关注国内市占率高的头部酒店标的:锦江酒店(600754.SH)、首旅酒店(600258.SH);以及有望实现跨越式发展的高成长标的:君亭酒店(301073.SZ)。

财通证券主要观点如下:

供需双端改善,二季度数据持续修复。2021年酒店数量较2019年同期大幅减少25.4%,5月份非制造业商务活动指数为47.8%,环比+5.9pct,上周酒店供需差已接近去年同期水平。考虑到目前上海和北京疫情得到较好控制,预计Q2锦江/首旅/华住/君亭的RevPAR环比升至106/88/135/211元。参考美国在放松管控后的数据情况,预计若Q3国内疫情控制较好,需求将快速回升,带动酒店经营数据持续修复。

头部公司维持较快拓店速度,中高端升级持续推进。锦江、华住和首旅均维持了较快的拓店速度,2021全年分别净开店1,207/1,042/1,021家,且对2022年有较高的开店展望。君亭收购君澜、景澜,2022年目标签约项目100家,有望实现跨越式发展。从结构来看,锦江、华住和首旅均积极推进中高端酒店拓店和轻资产拓店,优化成本结构,加强盈利能力。

重点公司:关注拓店情况及边际改善。锦江酒店拓店“质”“量”均较优,品牌矩阵优化增强拓店能力,中国区整合提升管理效率。首旅酒店预计仍以轻管理拓店为主,但一季度中高端拓店增加,并布局奢华级,整体趋势向好。君亭通过并购及定增有望快速进行全国性布局,实现跨越式发展。

风险提示:疫情反复风险;宏观经济增速放缓;拓店数量及结构不及预期。

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