智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，从6月15日开始，环渤海港口市场煤价格结束了持续半个月的上涨行情，进入每天10元/吨左右的下跌通道。该行认为动力煤价在旺季向上动能有限，火电有望迎来强β行情。此外，今年以来主要流域来水偏丰，基本面明显改善，水电替代效应显著，业绩弹性可期。火电建议关注：国电电力(600795.SH)、华能国际(600011.SH)、皖能电力(000543.SZ)、上海电力(600021.SH)、粤电力A(000539.SZ)、福能股份(600483.SH)。水电建议关注：华能水电(600025.SH)、长江电力(600900.SH)、湖北能源(000883.SZ)。
天风证券主要观点如下：
6月旺季需求尚未兑现，导致煤价有所回落
疫情影响+水电替代效应显著，2022M4-5火电发电量分别同比-11.8%、-10.9%。迎峰度夏旺季预期下，产业链各环节持续备货，推动动煤价格在需求淡季一路上涨。6月中旬进入迎峰度夏需求旺季后，火力发电负荷低于预期，供应链各环节库存压力增大，出货意愿加强，而电力企业库存高企，持续观望，导致煤价有所回落。
旺季动力煤供需或将维持紧平衡，煤价上涨动能有限
从供给端来看，动力煤供给弹性相对较小，3月动力煤月度供给量达到年内峰值3.37亿吨。从需求端来看，该行基于国内复工节奏，测算7月火电发电量预计为4601-5056亿千瓦时，同比下降3.5%-12.2%，对应电煤需求量预计达1.84-2.02亿吨、动力煤需求总量为2.94-3.12亿吨，对比年内供给峰值仍有空间。因此该行认为7月动力煤供需或将维持紧平衡，煤价大幅向上动能有限。
火电行业有望迎来强配β行情
在迎峰度夏火电旺季阶段，煤价增长动能有限，该行认为火电行业有望迎来β行情。目前多地电价已高比例上浮，伴随7月用电高峰度过，在水电满发背景下，该行判断8月火电发电需求有望环比下滑，煤炭价格有望逐步滑落，带动火电企业盈利改善，其中长协煤比例较高的火电企业盈利有望率先恢复。
风险提示：煤炭价格波动、用电量需求不及预期、来水低于预期、项目建成时间晚于预期、市场存在主观性，可能与实际情况存在偏差等。
