智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，2022年二季度，煤炭基本面由供需双弱逐渐向供紧需增转变，预计煤炭产量环比增长有限，进口煤数量和质量呈双下滑趋势，煤价维持高位并环比上涨，主要煤企持续高盈利，下游需求或迎拐点，煤价仍有向上动能，供紧需增下煤企H2业绩可待。电煤长协稳定盈利，煤企趋于类公用事业拔估值。受益标的：中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)、中煤能源(601898.SH)、晋控煤业(601001.SH)、电投能源(002128.SZ)、兰花科创(600123.SH)、山煤国际(600546.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)、兖矿能源(600188.SH)。
开源证券主要观点如下：
煤炭供给：Q2环比或增长有限，煤炭供给仍迎挑战
产量增长有限：2022年Q1全国原煤产量108386万吨，4-5月原煤产量73055万吨，4-5月份月均产量36528万吨，环比Q1+1.1%，推测Q2原煤产量环比无明显增长。发改委强调2022年释放煤炭产能3亿吨，4-5月产量数据表明产能不等于产量，煤炭新增产能释放产量仍存在很大不确定性。进口煤量&质双下滑：1-5月，我国进口煤及褐煤9591万吨(含滞港澳煤269万吨)，同比-13.8%，其中5月环比-12.7%。海外煤价高位下，中高卡煤价格倒挂，Q2国内电厂进口以低卡煤为主，进口煤数量和质量呈双下滑趋势。监管趋严：2022年安全事故时有发生，党的二十大进一步带来环保、安监压力，煤炭生产或将受到一定制约。
煤炭价格：供紧需增，煤价仍有向上动能
Q2价格持续高位：Q2下水煤开始实行675元/吨长协基准价，相比一季度700元/吨略有下降，除动力煤长协价格环比小幅下跌外，大部分煤价指标维持高位，并环比上涨。秦皇岛Q5500动力煤现货价环比+2.4%;产地动力煤陕西榆林Q5500、山西大同Q5500、内蒙古鄂尔多斯Q5200环比+6.7%、+4.2%、+2.3%;京唐港主焦煤库提价、山西吕梁主焦煤车板价环比+10%、+15.7%。Q2需求或迎拐点：5月煤炭下游需求指标环比边际改善，其中发电量、粗钢、生铁、焦炭、水泥产量环比分别+5.3%、+4.1%、+4.8%、+4.4%、+4.2%。6月以来，沿海8省和内陆17省动力煤日耗大幅上涨，库存和可用天数大幅下行，6月或是煤炭需求恢复拐点，下半年煤炭供紧需增，煤价仍有向上动能。
风险提示：疫情风险，新能源加速替代风险
