中金:维持信义玻璃(00868)“跑赢行业”评级 目标价26港元

480 6月28日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持信义玻璃(00868)“跑赢行业”评级,考虑上半年玻璃价格持续承压,下调2022/23eEPS17%/14%至2.37/2.51港元,同时考虑下半年浮法存涨价预期,目标价26港元,较当前股价存在40%的上行空间。公司发布1H22业绩预告:预计1H22公司净利润同比下降35%-50%至26.9-35亿港元,主要由于浮法玻璃需求疲弱,均价同比下跌;同时上半年成本上涨所致。

该行认为,因企业对下半年竣工修复预期等因素,冷修意愿不足。据数据,上半年名义复产+新增产能6500t/d,名义冷修产能仅5450t/d,当前行业日熔量达175725t/d,供给高位有增,截止6月23日厂库累积至7052万箱,因此1H22全国浮法玻璃含税均价同比-13%至2097元/吨。另采购纯碱途径多样、拥有稳定的管道气源,成本压力或小于同行。

报告中称,基准情形全年物理竣工面积同比-4%,该行认为下半年仍有修复空间,据测算,行业年化有超过20条产线需冷修,当前仅冷修10条产线,考虑到房企舒缓资金压力需时间,而浮法行业已亏177元/吨,持续亏损或促老旧产线冷修,价格有望触底反弹。另建筑工程玻璃订单表现良好,该行预计下游将加快交付,汽车玻璃产品主要出口美国等地,公司预计关税存下降预期,由此减轻出口成本负担。

中金表示,公司深加工业务版图扩大,具备中期成长空间。1)深加工:认为碳中和将驱动节能玻璃渗透率快速提升,并催生单层玻璃窗向双层/三层渗透;此外,看好汽车玻璃业务随着海外复苏获得增长,并开发多款新产品。2)多晶硅:与信义光能合资设立信义晶硅并持股48%;一期6万吨项目规划建设周期2年,该行认为中长期硅料业务或打开成长空间。

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