渤海证券:家电行业底仓配置价值优势凸显 销售旺季加速走出底部情绪

157 6月23日
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张计伟

智通财经APP获悉,渤海证券发布研究报告称,自去年起,家电板块估值持续回落,目前估值已位于行业历史估值底部,低估值的底仓配置价值优势凸显。随着疫情的缓和,上游原材料价格和终端销售的边际改善,尤其现在天气气温已经逐渐升高,是传统白电销售的旺季,有望助推行业加速走出情绪底部,迎来估值修复行情。近期人民币贬值也利好家电出口导向型企业,有望提升企业盈利能力,增加汇兑收益。

渤海证券主要观点如下:

受疫情反复以及上游原材料价格高位运行的影响,家电行业目前面临着成本端承压和需求低迷的问题。

内需方面,今年上半年国内多地受疫情影响,导致部分线下店铺关闭无法正常运营,客流量锐减。线上市场也受到疫情波及,由于部分区域物流无法正常运行,使线上市场规模下滑。从年初至今政策端不断释放促进家电消费的利好,各地政府也相继发放消费券促进当地消费,且此次年中的线上大促“618”活动恰逢复工复产。据星图数据公布数据显示,618大促期间(2022年5月31日20:00-2022年6月18日24:00)全网交易总额6959亿元人民币,其中家用电器全网销售额达879亿元,同比增长6.7%。该行认为此次“618”线上大促有效的刺激了家电终端消费,集中释放需求,迎来近期终端销售的小高峰。

出口方面,受去年高基数影响,今年1-5月家电累计出口呈“额量双降”现象。

据海关总署公布数据显示,2022年5月中国家用电器出口量29741.6万台,出口金额485.1亿元,1-5月我国家用电器累计出口量同比下滑6.9%,出口额同比下滑7.7%。从成本端来看,今年二季度初受地缘政治冲突加剧影响,上游原材料价格及海运价格持续高位运行,企业盈利能力承压。近几周部分原材料价格已环比下滑,该行认为,随着不利因素的边际改善,有望提振需求,提升企业盈利能力。

投资建议方面,建议可以聚焦以下两点:

1、关注估值修复行情。家电板块估值大幅回调,目前估值已位于行业历史估值底部,随着负面因素的逐渐消化,有望迎来估值修复行情,建议关注业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值龙头。

2、关注高成长赛道标的。新兴品类家电景气度持续提升,建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头。

综上,暂时给予行业“看好”评级,建议关注美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、格力电器(000651.SZ)、北鼎股份(300824.SZ)、浙江美大(002677.SZ)、亿田智能(300911.SZ)、火星人(300894.SZ)和新宝股份(002705.SZ)。

风险提示:疫情反复的风险;行业终端需求严重下滑的风险;海外出口景气度下滑的风险。

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