集运行业的牛市拐点到了?
据证券时报报道，2021年，中美热门航线上，集装箱运价一度攀升至每标箱2万美元，运费甚至比肩单柜货值，集运行业迈入史诗级牛市行情。进入2022年，天价运费逐渐松动。作为全球集运主干线，美线今年在需求端表现压抑，美西运价从春节前的1.3万美元左右，下探至7000美元。
此外，上海出口集装箱运价指数(SCFI)也已高位回落，年内已跌超17%。作为集运市场的主干航线，美线运价的高位回落，也引发了市场对集运市场的看空情绪。
受此影响，今日港股的海运股尾盘跌幅扩大。截至收盘，中远海控(01919)下跌4.61%，东方海外国际(00316)下跌4.36%，太平洋航运(02343)下跌4.66%。此外，A股上市的集装箱龙头中远海控(601919.SH)自去年7月高点以来，已大幅回撤超40%。
罗兰贝格全球合伙人于占福表示，今年以来SCFI指数下跌存在国际海运淡旺季波动的正常规律、俄乌战争等多重因素影响，而且疫情影响下的全球物流供应链在今年出现变动。国外很多市场的经济运行已经恢复至常态，有些物资的供应不一定完全从中国走，同时，3、4月份上海疫情连带着华东区的生产放缓，国内部分出口机会出现一些被东南亚替代的情况，中国的出口强度已经有所减弱，一定程度上也影响了美线运价。
此外，日前全球知名投行摩根大通(JP Morgan)发布报告，预警航运业衰退风险，一度引发全球航运板块大跌。论据主要即来自需求端，数据显示，自5月24日以来，运往美国的集装箱进口量降幅超过36%。这或许也是今年集运市场最大的变化。
去年美国的需求无疑是最高的，主要是与居家有关的消费增长，这一类消费今年开始减弱，这也是意料之中的转变。去年是疫情带来的畸形的、不正常的消费，今年美国的需求会逐步回归到正常，以服务消费为主。
同时，今年还有一个很大的变化——美国的通货膨胀加剧，很多日常用品和食品价格比疫情前至少上涨了30、40%，通胀对需求端的影响会在第四季度更明显。
从供给看，在疫情后的这轮集运业超级周期中，全球集装箱出现运力投放大比拼。未来行业或存在运力过剩的风险。
Alphaliner报告指出，目前的集装箱船舶的订单量约900艘，已经创下班轮航运史上最大的订单规模;新造船订单的运力之和超过了世界第四、第五和第六大班轮企业现有船队的总和;订单船舶运力与现有船舶的运力占比更是从2020年10月的8.2%上升到了2022年5月的27%。另据国泰君安统计，根据目前交付计划，预计2023-2024年8000箱以上大船(主要运营欧美航线)运力规模将进入两位数高增长期。
国泰君安指出，随着疫情影响减弱，原先驱动美线需求旺盛的数个因素均已开始衰减。一方面，随着美国疫情影响减弱，实物消费正在逐步回归服务消费。另一方面，美国消费券发放减少，消费者信心指数下滑。根据草根调研，下半年出口订单能见度有限，建议警惕需求拐点风险。
从二级市场看，股价表现已说明很多问题。以龙头中远海控为例，尽管当前市场对集运行业的拐点存在较大分歧，但其股价自去年7月见顶后，已高位回撤超过40%。从交易层面看，这代表里面资金预期到集运的高点已过，早已完成了获利逐步兑现的过程。
即便目前集装箱价格还在高位震荡，相关企业还是赚的盘满钵满，但股价已明显出现上涨乏力。该强不强视为弱。未来一旦航运价格有风吹草动，可以想象现在还在博弈的资金会是最后的接盘侠。
一句话，集运的牛市高点已过，再去博弈的性价比不高。未来行业表现向上很难，向下空间则很大。
