大宗商品的牛市要终结了?
近期，随着美国通胀和加息幅度超市场预期的情况下，市场对于未来经济衰退预期升级，风险资产遭到抛售，带动大宗商品价格普遍下跌。
国外方面，自3月份高点以来，伦铝主连期货、伦铜期货期货分别下跌35%、16%。不仅创下阶段性新低，还正式步入了下跌趋势。
国内方面，大宗商品形势也不容乐观。
6月20日，铁矿石暴跌11%，价格创下3月16日以来新低，如果从6月7日相对高点算起，累计跌幅已经超过20%。焦炭也大跌超过10%，从6月9日相对高点算起，跌幅也超过21%。此外，焦煤、热卷、螺纹等也分别不同程度下跌。
新湖期货认为，对大宗商品而言，美联储加快收紧货币，带动美元指数再度强势反弹。大宗商品价格通常与美元指数走势负相关，从计价货币角度看将对大宗商品价格产生负面影响。另从需求层面看，在美联储继续大幅度加息影响下，全球经济增速将持续下行，甚至走向衰退，需求端将逐渐回落，需求端对大宗商品的支撑将减弱。
太平洋证券甚至指出，本轮自疫情以来的大宗商品牛市可能已经出现高点。自2000以来，商品行情已经完整经历了3轮牛市，疫情以来是第4轮。复盘前3轮商品牛市，都起始于货币和财政宽松，终结于经济衰退。
那么，大宗商品价格下跌，对A股会有哪些影响?
通过对比前3轮商品牛市时期商品价格与相关行业板块以及大盘的价格走势发现，相关行业板块与大盘的走势相关性更高，板块股票价格往往较商品价格更早见到高点。
逻辑是一方面由于商品价格高企时，央行倾向于收紧政策对抗通胀，但此时需求依旧有韧性，但股票市场已经体现开始下跌。因此商品市场自身由于更多受到供需关系的影响，价格往往在高位震荡的时间较长。
太平洋证券指出，海外经济衰退预期下，美联储进入货币紧缩周期，利率上升将对高估值的成长股造成一定压力，此时应选择拥抱企业盈利能保持高景气的标的。
短期来看，围绕需求仍有韧性，且受益于大宗商品下跌标的进行布局：
(1)新能源汽车及汽车零部件：新能源汽车本身维持高景气，且受益于汽车下乡政策，整车原材料占比10%，零部件70%。
(2)光伏组件：国内外碳中和政策支持，需求保持高增速，组件出口占比最大，受益于汇率贬值。
(3)风电零部件：国内外碳中和政策支持，零部件原材料成本占比70%以上。
(4)船舶：头部船企排单至2026年，钢材等原材料占成本20%。
(5)家电：对铜、铝、钢材、塑料等大宗原材料需求量大，原材料成本占比可达7成以上。
(6)复工复产下的高弹性标的，如汽车、半导体、消费等。
中银证券认为，高景气成长下半年相对盈利优势仍有望保持在较高水平。高景气成长行业主要分布在中游制造业，此前上游资源品价格上涨对中游制造业形利润形成了一定挤压，展望下半年，涨价挤压中下游利润趋势有望边际缓解。即使上游资源品价格下降缓慢，高通胀格局延续一段时间，历史经验来看，业绩高增长行业仍可穿越高通胀阶段。
