今日烟草逆势上涨。截至收盘，板块大涨1.74%，其中顺灏股份(002565.SZ)涨停，东风股份(601515.SH)、陕西金叶(000812.SZ)涨超5%。而在港股上市的雾化电子烟代工龙头思摩尔国际(06969)也大涨4.83%。如果从4月27日市场反弹之日算起，A股的烟草板块已连续上涨20%，跑赢沪深300同期10个百分点。
消息面上，近日，国家烟草专卖局透露，行政主管部门将审批发放一批符合行政许可条件的电子烟相关生产企业的烟草专卖生产企业许可证。除上海、山东两地暂不确定外，其他地区合计零售点(许可证)数量为48740张。此外，全国统一电子烟交易管理平台主体功能已经建成，6月15日正式运行。
天风证券认为，在主管部门对相关提报申请的企业进行初核和审核程序后，国内市场预计于6-8月有望陆续迎来数家生产许可证的落地和发放。此举措将有利于国内正规品牌、生产合规、工艺和环保达标的供应链企业的健康可持续发展。
对于电子烟来说，行业具备低渗透高成长特征，是典型的长坡厚雪赛道。与传统烟草制品相比，新型烟草(雾化电子烟和HNB)具有不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油等特征，其减害性明显。预计至2023年，全球新型烟草规模将达到867亿美元，其中雾化电子烟468.2亿美元，HNB398.8亿美元。
据弗若斯特沙利文预计，全球电子烟渗透率将在2024年达到9.3%。政策端，美国通过PMTA进行准入管理，率先通过审核的头部品牌与核心供应链企业有望充分享受行业发展红利;国内政策密集出台助力行业行稳致远，长期不合格产品、产能出清后将促进市场份额集中，生产、品牌等环节优势企业将显著受益。
目前，电子烟产业链主要分为：(1)上游原材料主要包括烟弹和烟杆，烟弹中的香精以中国波顿、华宝国际、爱普股份等企业为代表，烟杆中的电池以亿纬锂能、比亚迪电子等企业为代表，主要的电子烟芯片厂商有EVOLV、亿海电子等。(2)中游的制造企业以思摩尔国际、合元集团、卓力能为代表，国内品牌企业包括悦刻、魔笛、柚子等，国外品牌包括Vuse、Juul、Njoy等。(3)下游的渠道销售包括以悦刻、小野等为代表的品牌专卖店和以爱施德为代表的其他零售渠道。
根据头豹研究院数据，电子烟上游、中游、下游价值量占比分别约为15%、28%和57%。以换弹式电子烟的烟杆和烟弹为例，零售商在烟杆和烟弹价值链中价值量占比最大，分别为52.2%和39.4%，其次为以Vuse、Juul、悦刻等为代表的品牌商，在烟杆和烟弹中价值量占比分别为13.4%和21.2%。以思摩尔为代表的电子烟制造代工企业价值量占比为10%左右。
上海证券指出，国内外政策的日趋明朗化使电子烟市场有望在短期回归理性，加速推动业内小作坊产品出清。基于尼古丁的成瘾性与电子烟减害属性突出，在全世界加大控烟力度的背景下行业渗透率提升可期，不论是面临政策监管因素还是税收政策影响都不会在长期影响其增长逻辑。建议关注雾化技术遥遥领先的电子烟代工龙头思摩尔国际、产业链布局完备的中烟系供应商劲嘉股份。
