智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，下游新能源高增带动功率半导体需求持续增长，技术进步国产化率提升，国内功率半导体企业迎来快速成长机遇。在当前缺芯涨价加剧的背景下，有望进一步增厚国内功率半导体企业的业绩水平。建议关注：宏微科技(688711.SH)、扬杰科技(300373.SZ)、斯达半导(603290.SH)、时代电气(688187.SH)、士兰微(600460.SH)、新洁能(605111.SH)等。
东北证券主要观点如下：
新能源快速发展，带来功率半导体行业高增长β。
功率半导体主要应用在新能源汽车主电控、OBC、辅助逆变、DC/DC，光伏逆变器、光伏接线盒、储能PCS等应用中，随着新能源汽车/发电的快速增长，其需求存在长期提升空间。该行预计，到2025年全球/中国IGBT市场规模将达到1048/493亿元，2021-2025年CAGR高达18%/21%，其中新能源汽车和光伏储能是增长最快的赛道，2021-2025年CAGR分别为36%/27%。
国内厂商技术提升，下游缺芯加快导入，迎来国产份额提升α。
随着国内功率厂商加大研发投入，已推出对标英飞凌最新一代的IGBT7产品，技术水平逐渐向海外龙头靠齐。2020年下半年以来，全球缺芯加剧，海外功率厂商优先保供海外车规客户，给国内厂商带来加速导入下游客户机遇。该行预计中国IGBT市场的国产化率将从2021年的31%提升至2025年的73%，结合中国IGBT市场21%的行业增速，预计2021-2025年中国IGBT企业国内收入增速有望达到56%。
缺芯涨价加剧，产能扩张&利润率增厚有望提升全年经营业绩。
根据富昌电子数据，20Q3英飞凌IGBT产品的交期为18-20周，而22Q2已拉长至39-50周，是正常交期的2倍以上。2022年1-3月英飞凌积压订单超过370亿欧元，是2021财年营收的3.3倍。安森美表示其车用IGBT订单已满且不再接单，2022-2023年产能已全部售罄。ST意法半导体发布涨价通知，宣布于22Q2提高所有产品线价格。在海外功率厂商提价和行业供需加剧的背景下，国内厂商也有望提价抬升利润率，叠加国内功率IDM厂商和代工厂的产能释放，有望提升功率半导体企业的全年经营业绩。
风险提示：下游需求不及预期，扩产速度不及预期，竞争格局恶化。
