东北证券:功率半导体迎新能源高景气与国产份额提升的戴维斯双击

145 6月6日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,下游新能源高增带动功率半导体需求持续增长,技术进步国产化率提升,国内功率半导体企业迎来快速成长机遇。在当前缺芯涨价加剧的背景下,有望进一步增厚国内功率半导体企业的业绩水平。建议关注:宏微科技(688711.SH)、扬杰科技(300373.SZ)、斯达半导(603290.SH)、时代电气(688187.SH)、士兰微(600460.SH)、新洁能(605111.SH)等。

东北证券主要观点如下:

新能源快速发展,带来功率半导体行业高增长β。

功率半导体主要应用在新能源汽车主电控、OBC、辅助逆变、DC/DC,光伏逆变器、光伏接线盒、储能PCS等应用中,随着新能源汽车/发电的快速增长,其需求存在长期提升空间。该行预计,到2025年全球/中国IGBT市场规模将达到1048/493亿元2021-2025年CAGR高达18%/21%,其中新能源汽车和光伏储能是增长最快的赛道,2021-2025年CAGR分别为36%/27%。

国内厂商技术提升,下游缺芯加快导入,迎来国产份额提升α。

随着国内功率厂商加大研发投入,已推出对标英飞凌最新一代的IGBT7产品,技术水平逐渐向海外龙头靠齐。2020年下半年以来,全球缺芯加剧,海外功率厂商优先保供海外车规客户,给国内厂商带来加速导入下游客户机遇。该行预计中国IGBT市场的国产化率将从2021年的31%提升至2025年的73%,结合中国IGBT市场21%的行业增速,预计2021-2025年中国IGBT企业国内收入增速有望达到56%。

缺芯涨价加剧,产能扩张&利润率增厚有望提升全年经营业绩。

根据富昌电子数据,20Q3英飞凌IGBT产品的交期为18-20周,而22Q2已拉长至39-50周,是正常交期的2倍以上。2022年1-3月英飞凌积压订单超过370亿欧元,是2021财年营收的3.3倍。安森美表示其车用IGBT订单已满且不再接单,2022-2023年产能已全部售罄。ST意法半导体发布涨价通知,宣布于22Q2提高所有产品线价格。在海外功率厂商提价和行业供需加剧的背景下,国内厂商也有望提价抬升利润率,叠加国内功率IDM厂商和代工厂的产能释放,有望提升功率半导体企业的全年经营业绩。

风险提示:下游需求不及预期,扩产速度不及预期,竞争格局恶化。

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