智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，2Q22依然是汽车行业重新布局窗口期，刺激政策落地后，终端需求首周开始看到一定起色，二级市场预期也更快走向一致，行情有所加速，黄金窗口期在缩短。往后看，虽然板块触底回升幅度较多，但根据该行对基本面、估值状态的判断，核心整车标的、零部件整体板块都仍有较大空间。选股思路建议回到行业、竞争、业绩、估值上。推荐长安汽车(000625.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、长城汽车(02333)、立中集团(300428.SZ)、爱柯迪(600933.SH)等。
华创证券主要观点如下：
板块机会选择整车还是零部件?
目前主要标的的空间可能相仿，但存在其它差异。整车偏个股行情(看估值+新品周期)，零部件更偏板块行情(看估值+销量/业绩增速预期)。当前市场情况下，核心整车标的和零部件板块可能有类似的预期空间。不同之处在于，整车交易体量大、投资热情蹿升速度快，而零部件安全边际好、但交易体量小需要逐步布局逐步兑现。相似目标空间下，不同投资者可能选择有所不同。
零部件标的众多，如何选择标的?
1)零部件的逻辑：本质依然是4Q21逻辑的延续。打底投资框架在于，和其它行业相比，汽车零部件板块有合适的估值、更好的增速预期(行业销量带来)、形形色色又统一的中长期成长展望。和4Q21的状态类似，下半年零部件板块有高增速预期(需求恢复、库存回补)带来市场增配，智能电动等新产品、配套体系继续带来中长期增长展望进而阶段性的估值上升。
2)零部件的空间：因为原材料等长达两年的影响，零部件盈利能力2Q处于历史底部，PB其实是一个更好的估值指标，现在板块约2.4倍仍在中枢偏低位置，按去年高点3.3倍(逻辑延续)，空间约40%。如果盈利恢复预期持续，那么PE仍有可能修复并超过16-17年高点。
3)标的选择逻辑：核心仍在行业、竞争、业绩、估值。由于是板块性配置机会，建议从低估值修复选起，其空间会更大。当低估值标的都回到中等偏高水平后，再重新选回成长逻辑更远大的高估值品种。
投资建议：2Q22依然是汽车行业重新布局窗口期，该行对疫情后、下半年行业销量、部分车企新品周期预期乐观，政策落地将加速行业基本面恢复和市场预期的调整，有望对基本面和估值都带来强劲推动。整车板块，综合估值及新品周期情况，推荐A股的长安汽车，以及比亚迪、上汽集团(600104.SH)，港股的长城汽车、吉利汽车(00175)。零部件板块，低估值状态下看好下半年增速表现，从低估值标的开始选择，推荐立中集团、爱柯迪，以及常熟汽饰(603035.SH)、豪能股份(603809.SH)等，建议关注继峰股份(603997.SH)、中鼎股份(000887.SZ)。
风险提示：疫情缓解速度低于预期，宏观经济、国内消费低于预期，原材料涨价超预期、芯片供给恢复速度低于预期等。
