——对于某些人来说，这是艰难的一小时、一天、一周、一个月。
好险，电影中的桥段在金融市场上演了。
周五美股收盘前最后一小时，标普500指数成功跳出熊市，避免了一场厄运。
按照技术分析师的定义，当股市自高位下跌20%，即意味着进入了熊市区域（当然，一旦市场自低点反弹20%，则意味着牛市的开始）。一旦进入熊市，所有人同时得到抛售信号，市场往往将进入很长一段低迷期。昨晚美股开盘一路下跌，标普500指数盘中大部分时间比1月3日创下的历史高点低20%（3837.25点为标普500指数的熊市分界线），但就在收盘前最后一个小时，该指数大幅反弹，成功跳出了熊市（但本周仍旧连续 7 周下跌，为 2001 年 3 月以来最长的连续下跌），这令交易员们大呼过瘾。
| 标普500指数在交易的最后一小时回升，收盘上涨0.57点，至3901.36点，涨幅不到0.1%。在盘中低点，标普500指数下跌了2.3%。本周的特点是逢低买入、逢高卖出，投资者担心经济放缓。
自二战以来，标准普尔 500 指数出现过17次进入熊市的情况，平均从峰值到谷底的跌幅接近 30%，持续时间大约是一年。
其中有三段非常难忘的熊市：
所以，一旦进入熊市则意味着标普500指数至少会有10%左右的跌幅。
对全球投资者来说，当前研究美股的意义，就像莎士比亚之于诗歌。虽然昨晚仅仅算是一天的走势，但意义却非常巨大，说不准这是一个“空翻多”的信号。
1、从技术图表看，标普500指数会轻轻松松跌入熊市。
标普500指数已相继跌破了50日移动均线、100日移动均线关键支撑，而下一道技术支撑位于200日移动均线3500点附近，这一水平明显低于3837的熊市分界线。
2、但如果从基本面分析，本周很可能是转折性的一周。
本周五个交易日，有三个交易日美国股市都在下跌，每次下跌都有一个共同点——没有明确的催化剂，不是某一件事导致的下跌，而是出于对经济衰退的担忧。“经济衰退”是一个非常笼统的概念，当前并没有哪一个经济数据，或者一连串的经济数据，能够代表美国经济就真的进入了衰退。另外，从时间点上看，今年3月17日美联储才启动本轮紧缩周期的第一次加息，刚刚两个月时间，影响还没在实体经济中得到体现，但市场早早就为经济衰退定价。
我反倒认为市场有些过了。
就像我本周二的文章预料的那样，经济衰退实际并没有发生，是“炒作”。短期市场还会继续为衰退定价，但总有那么一刻会回到现实（制造业和服务业活动虽脱离顶峰，但仍在扩张）。
经济衰退警告今年已经流传了数月：
- 俄乌交战
- 疫情防控
- 更鹰派的美联储
上述三点只要有一个率先出现变化，那么对经济衰退的担忧便会转弱，市场会经历一轮新的洗牌（如果最坏的可能性没有发生，股市通常会上涨）。
高盛策略师在本周三的一份报告中写道，经济衰退并非不可避免。美国股市内的板块轮动表明，投资者正在定价很高的经济滑坡可能性，超出近期强势经济数据预示的水平。
3、从其他方向判断，也透露着积极信号。
1）美元指数出现了见顶的初步迹象（行情已经开始变化），该指数在本周收盘下跌1.2%，创下2020年11月以来的最大单周跌幅，打破六周的连涨局面。目前，华尔街对美元指数触顶的讨论升温，很多人认为美联储已经达到了“鹰派峰值”，而海外央行还没有达到，这意味着美元相对其他货币将会出现贬值。很可能在下周，投资者对美元的关注度将会超越美股。
2）全球资产定价之锚”10年期美债收益率从周四的2.854%下降至2.785%，远低于3%的危险水平。
美元和美债收益率同步下跌，对美股来说是好消息。
3）泡沫已被挤出。标普500指数目前的预期本益比为16.5倍，是2020年4月以来的最低水平，低于过去十年17.04倍的平均水平。
4）美联储最狠的话已经说完了，没有更进一步鹰派空间了。本周五，美联储大鹰派官员圣路易斯联储主席布拉德说的话非常有代表意义：
提前加息可给2023年带来降息空间。我曾说过，到年底时应该达到3.5%，高于我一些同事的预判。我们提前越多，就越能控制通膨和通膨预期，境况就会越好。在接下来的几年里（2023年和2024年），我们可下调政策利率，因为我们控制了通胀。 美国股市下跌并不意外，部分是对利率上升的反应。市场上有很多重新定价，部分原因在于美联储，但部分原因可能是经济下滑之前的价格反映。美联储加息，全球数万亿美元的所有资产就要重新定价。 经济衰退的可能性很低，整体经济可能会继续前进。随着美国人在疫情过后开始出行并体验更多消费，成长可能受到强劲消费的支持。
用不了多久，布拉德就会带头喊降息，那时美股将会迎来高光时刻。
当然，美股现在还没脱离最危险的时刻，最起码要等到美联储几次大幅加息过后。如果今年有3次50基点的加息，那么美股脱困时间大概发生在7月前后，如果今年有4次40基点的加息，那么美股脱困时间大概发生在月前后。总之，美联储做出铁定承诺那一刻（告诉市场最后一次大幅加息日期），美股就会见底。从这个角度而言，美股即使进入熊市，时间也不会超过半年。
本文编选自“华尔街情报圈”，智通财经编辑：肖顺兰。