京东集团(09618)：业绩承压，符合预期，政策托底，反转可期
京东今日公布2022年第一季度业绩。期间实现收入为人民币2397亿元，较2021年第一季度增加18.0%。2022年第一季度服务收入为人民币352亿元，较2021年第一季度增加26.3%。2022年第一季度经营利润为人民币24亿元，去年同期为人民币17亿元。非公认会计准则下经营利润47亿元，同比增加32.8%。
点评：此前各大券商表示京东22Q1业绩将承压，拖累业绩的三大因素分别是(1)春晚发放15亿元红包;(2)新业务调整以及人员优化的一次性支出;(3)疫情对物流的冲击以及人工成本的抬升影响。而今天公布的数据大体上与券商的预期相符合。
值得注意的是，昨日(5月17日)全国政协召开数字经济专题协商会，政协主席汪洋发表讲话称要不断做强做大做优数字经济;刘鹤副总理表示要努力适应数字经济带来的全方位变革，打好关键核心技术攻坚战，支持平台经济、民营经济持续健康发展，处理好政府和市场关系，支持数字企业在国内外资本市场上市。
结合前期中共中央政治局召开会议，提出“要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施”等公开表态，虽然监管仍将持续和细化落实，但总体上对互联网平台经济的负面冲击已经趋近尾声。频繁出台的政策起到稳定市场信心的作用。
互联网行业作为消费行业下游，受到疫情和宏观消费因素影响业绩方面1、2季度仍存压力，但是基于下半年经济恢复和疫情控制的预期，有望促进消费复苏并传导到广告、电商等复苏，带来互联网行业的业绩改善。目前互联网行业估值处于低位，可关注核心商业逻辑并未发生本质改变的互联网公司，左侧布局业绩与估值的双反转。
思摩尔国际(06969)：携手电池龙头股东，开发电子烟电池，加深加固品牌护城河
公司的附属公司“深圳麦克威尔”与亿纬锂能就研究及开发一种用于电子烟产品的新型电池订立联合研发协议。
点评：思摩尔集团为提供雾化科技解决方案的全球领导者。主要业务分为(1)电子雾化设备及组件和(2)自有品牌高级进阶私人电子烟设备(APV)研究、设计、制造和销售业务。我们注意到，根据最新数据，亿纬锂能是公司的第二大股东，持股比例占31.64%。
此前4月25日，国家烟草专卖局官方发布《关于促进电子烟产业法治化规范化的若干政策措施(试行)》，重点强调(1)坚持市场价格机制;(2)境内销售总量管理;(3)推动产业集群;(4)鼓励技术创新;以及(5)出台税收政策等。将电子烟行业纳入“市场引导+政府调控结合”的监管发展模式中来。
电子烟是一个新兴行业，竞争格局尚未稳固，技术研发核心竞争力。根据思摩尔最新年报，2022年拟研发投入16.8亿(超过去6 年之和)，中长期研发费用率或达10%，其中基础研究不低于30%，覆盖各基础学科，打造综合性雾化技术平台。此次与电池龙头亿纬锂能合作开发电子烟电池，也是扩大核心技术优势的重要步骤，有利于公司形成长期品牌与科技护城河。
复宏汉霖(02696)：主力产品获批扩大规模，研产销一体化平台能力增强
公司全资子公司“上海复宏汉霖生物制药”的药品“汉曲优®”(注射用曲妥珠单抗)获得国家药品监督管理局批准其变更生产场地、优化生产工艺、以及扩大制剂规模等申请。
点评：复宏汉霖是一家国际化的创新生物制药公司，致力于为全球患者提供质高价优的创新生物药，产品覆盖肿瘤、自身免疫疾病、眼科疾病等领域。公司第一大股东为复星医药，持股比例为58%。
汉曲优® (注射用曲妥珠单抗，欧盟商品名：Zercepac®)用于HER2阳性的早期乳腺癌、HER2阳性的转移性乳腺癌及HER2阳性的转移性胃腺癌或胃食管交界腺癌治疗。该药品已于2021年底已在中国和欧盟分别获批上市，合计获批12项适应症，惠及全球17万名患者。
同期在国内获批上市的药品还有汉利康(利妥昔单抗)、汉达远(阿达木单抗)和汉贝泰(贝伐珠单抗)。2021年公司总出厂量222.78万支，生产成功率高达98%。2021年公司营收16.83 亿元，同比增长186.3%，主要来自汉曲优、汉利康商业化放量收入。
2021年研发开支17.64亿元，同比增长3.1%，其中创新药研发投入占比达81.8%;研发及临床团队增至639人。公司在全球累计获得超过70 临床试验批准，已开展20多项临床试验，12个在研品种进入临床阶段，销售+研发的双轮驱动效应逐渐显现。此次“汉曲优®”获批变更场地优化流程以及扩大规模，将促进公司进一步夯实研产销一体化能力。
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