智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，欧洲八国传统车市新能车渗透率稳步攀升，同比平均增长5.23Pcts，碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因。全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
民生证券主要观点如下：
欧洲八国传统车市受乌俄冲突叠加芯片短缺影响销量同减20.91%，新能车渗透率稳步攀升，同比平均增长5.23Pcts，5-6月市场有望回暖。
从欧洲八国推断来看，4月欧洲新能车销量预计16.49万辆，同比增长3.12%，受乌俄冲突余波影响环比回落明显，环比下降36.64%。八个主要车市销量在欧洲总体新能源车市场占比约78%。其中，英国、法国、西班牙、荷兰、瑞典新能源车销量同比均有提升，荷兰新能车销量同比增长55.44%。英国纯电销量增幅明显，4月纯电动车销量同比增长40.94%，占比同比上升4.36Pcts。欧洲能源和燃油价格上涨为新能车定推广奠定基础，叠加市场前低后高的季度性，5-6月有望回暖。从渗透率来看，欧洲主要国家2022年4月渗透率基本保持稳步攀升，其中荷兰显著同比增长14.10Pcts，挪威同比高位攀升4.12Pcts，法国同比增长6.26Pcts。未来预计欧洲乘用车将维持在1500万辆的基础上稳步提升，结合新能源车渗透率持续上行，预计2025年700万辆，4年CAGR达32%，2025年新能源渗透率超50%。
政策奠定高增长，车企引领大方向。
碳排放政策的倒逼是欧洲新能源车增长的根本原因，欧盟委员会正式提议将2030年碳排放量降幅上调至55%，且规划在2035年彻底结束内燃机时代。以此法案为基础，2021年全年欧洲地区纯电新能车渗透率仅为10.59%，而在2025/2030/2035年，欧洲纯电新能车渗透率预计将达35%/65%/100%;自2020年欧洲确定碳排放目标，欧洲新能车渗透率正在经历跃迁。2021年四个季度以及2022年第一季度分别实现新能源车渗透率14.77%/16.87%/20.40%/39.35%/22.4%，同比分别增长7.27Pcts/8.47Pcts/9.7Pcts/18.95Pcts/7.4Pcts。与此同时，以特斯拉、福特为首的车企和中国锂电产业链更是将自身的产能规划和工厂建设于欧洲布局。而全球新能源汽车市场正在逐步形成“车企——电池——材料——资源”强强联合的稳定供应体系。随着以欧洲为首的新能源车市场异军突起，中国锂电产业链具备全球竞争力的电池材料厂商将持续受益。
投资建议：1)长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代(300750.SZ);b、隔膜：恩捷股份(002812.SZ);c、热管理：三花智控(002050.SZ);d、高压直流：宏发股份(600885.SH);e、薄膜电容：法拉电子(600563.SH)，建议关注中熔电气(301031.SZ)等。
2)4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利(002850.SZ)、斯莱克(300382.SZ);b、高镍正极：容百科技(688005.SH)、当升科技(300073.SZ)、芳源股份(688148.SH)、振华新材(688707.SH)、长远锂科(688779.SH)、华友钴业(603799.SH)、中伟股份(300919.SZ)、格林美(002340.SZ);c、布局LIFSI：天赐材料(002709.SZ)、新宙邦(300037.SZ)。
3)看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质(300568.SZ)、沧州明珠(002108.SZ)、中材科技(002080.SZ);b、铜箔：诺德股份(600110.SH)、嘉元科技(688388.SH)、远东股份(600869.SH);c、负极：璞泰来(603659.SH)、中科电气(300035.SZ)、杉杉股份(600884.SH)、翔丰华(300890.SZ)等。
