智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告指出，国内疫情高点已过，外部压力逐步缓解，复工复产循序渐进，支持政策落地提速，市场极端悲观情绪已充分释放，预计5月将开启持续数月的中期修复行情。首先，本轮国内疫情改善趋势明确，上海疫情持续稳步好转，复工复产循序渐进；在政治局会议全面定调后，政策进入加速落地期，预计4月国内宏观数据年内筑底后，在5月将出现边际改善。其次，美联储极致紧缩预期基本落地，后续超预期紧缩概率低，人民币贬值主因是经济预期走弱，贬值压力最大的窗口已过。最后，市场极端悲观情绪充分释放后，盈利预期，指数估值，机构仓位都已充分下修，对负面因素反应钝化，对积极信号更为敏感，A股中期修复行情临近，建议积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。
中信证券指出，市场极端悲观情绪充分释放后，盈利预期，指数估值，机构仓位都已充分下修。
首先，A股盈利预期今年以来的累计下调已比较充分，特别是受疫情影响比较大的行业。截至5月6日，A股房地产和可选消费行业2022年净利润一致预期下修幅度较大，分别达到了30%和15%。其次，截至5月6日，上证50、沪深300、创业板指的动态P/E估值已处于2010年以来的15%、25%和22%的低分位，调整也已比较充分。再次，市场已平稳渡过了流动性压力最大的时期。机构仓位方面，前期中小型私募快速减仓后仓位已经降至65%附近，该仓位水平已经接近2018年三季度的最低点；场内杠杆方面，市场平均两融维持担保比例已从4月的低点235%回升至252%，明显高于2015年（227%）、2016年（226%）和2018年（216%）市场低点和受迫性卖出压力比较大时的水平。
市场并不缺资金，对积极信号极为敏感。首先，从4月19日人民币兑美元较快贬值以来，北向资金并没有大幅流出，整体流动基本平衡，截至5月6日累计净流入32亿元。其次，即使今年来股票型基金持仓体验较差，股票型基金总指数的1年持有期夏普比已降至-1，对中信证券渠道调研显示，主动权益类存续产品并没有随着市场下跌而面临大规模赎回的压力，相反周度的净赎回率继续保持在较低水平。再考虑到前述的机构仓位与场内杠杆情况，市场并不缺资金，对积极信号的反应非常敏感。随着疫情持续好转和复工复产信号日益明确，基建、地产、市场主体纾困等相关政策落地，中期修复行情临近。
中信证券表示，本轮国内疫情高点已过，上海疫情稳步好转，复工复产循序渐进，支持政策进入加速落地期，预计宏观数据四月筑底后将在五月边际改善。美联储极致紧缩预期基本落地后，未来超预期紧缩概率低，外部压力逐步衰减，人民币贬值压力最大的窗口已过。市场悲观情绪充分释放后对负面因素反应钝化，对正面因素更敏感，预计5月将开启持续数月的中期修复行情。
配置上，建议继续积极布局现代化基建、地产、复工复产和消费修复四大主线。全年维度，建议围绕现代化基建以及地产布局，基建领域重点关注低估值建筑龙头、电网、数据中心和云基础设施，地产领域重点关注优质开发商、物管和建材。季度维度，建议积极增配复工复产的相关行业，重点关注智能汽车及零部件、半导体、光伏风电设备等。月度维度，建议聚焦消费修复相关的航空、酒店、免税、食饮、百货商超，预计在规模性疫情消退、市场主体纾困和消费刺激等一揽子政策下，这些行业也将迎来阶段性恢复。
