【主编观市】
美联储主席鲍威尔Jerome Powell证实了美联储降低通胀的决心，并在上周四表示，最早可能在下个月大幅加息。市场预计五、六月份的单次加息力度可能达到50基点或以上，给全球股市都带来了很大的压力 。中概股也持续受到负面影响，同时，人民币也出现较大波动。港股上周再度调整。
当前市场面临的问题是多方面的，从疫情来看，上海出现了反复，北京地区又出现了新情况，供应链这块的担忧再起。医药预计再度活跃。本周将公布PMI数据，估计继续在荣枯线下，重点看环比是否有改善。业绩层面看，只有少数行业能维持正增长，普遍都不乐观。而俄乌冲突这块需要注意本周美国务卿、防长将于24日访问乌克兰，是起到正面还是反向作用需要观察。至于法国大选，重点观察是否勒庞当选，对欧盟整体格局会有影响。
当然，正面的喊话也比较多，如银保监会：积极支持资本市场平稳运行，促进资本双向流动，吸引更多外商直接投资和证券投资。央行召开党委会分析经济金融形势，研究进一步做好金融支持稳增长的意见措施。不过，在没有具体措施落地之前，估计很难对空头形成逆转。
因此，本周预计恒指再度对缺口形成考验，希望在于周末的重要会议。总体市场进入“不破不立”的阶段。机会方面，禁运俄罗斯煤炭，多国开始“抢煤”迹象，煤炭股可关注，另外税务总局等十部门表示将进一步加大助企政策支持力度，完善加工贸易出口退税政策。对出口贸易企业是进一步利好。
【本周金股】
中国船舶租赁(03877)
中国船舶租赁发布一季度业绩数据显示，期内实现收益7.68亿港元，同比增长62%;纯利4.7亿港元，同比增长69%。主要是自营散货船队继续表现优异，同时自营油轮产生的收益因国际油轮市场复苏而大幅增加。
航运市场回暖，通过合理扩张船队把握发展机遇：2020年6月以来，航运市场持续向好，船东对于运力的需求大幅提升;持续提高的环保要求下，建造更多以清洁能源为燃料的新船型并降速航行，对航运业或是较优解决方案。公司提前布局，运力在市场需求旺盛时较快释放，运营船舶数量由2020年末的90艘增加至2021年末的130艘，有助于公司在当前下游航运回暖时，把握发展机遇提升盈利水平。
融资成本大幅降低，新发债券有望进一步降低融资成本：公司财务成本同比大幅下降，计息负债平均成本由2020年上半年的3.3%降至2021年同期的约2.2%，增厚了公司的利润空间。公司于2021年7月21日成功定价发行了5亿美元绿色和蓝色双标签债券，为中资企业首次在境外发行绿蓝色双认证的债券，得到了惠誉“A”及标普“A-”的优异评级结果，票面收益率为2.1%。该债券发行有助于公司进一步降低融资成本。
船型及租约合理配置，享受当前运价上涨红利：公司综合权衡船舶类型、客户资信水平、航运市场行情等多方面因素制定租约。公司自营散货船队在2021年需求明显上升，公司有可能为部分散货船签订的是短期租约，随着航运市场回暖，该策略使公司能够较好的享受到即期市场运价上涨的红利，为业绩增长提供了弹性。
除了增长性良好，市场还预期其未来三年平均股息率7.5%以上，目前估值较低，安全边际充足。
【产业观察】
2月底以来发改委明确年度长协区间和推动电煤年度长协全覆盖 ，市场对稳定煤价且维持高位形成了预期。
4月份已经经过经济疲弱和淡季双重压力测试，煤价底部已现。4月份受疫情影响，非电力行业煤炭需求大幅衰退，叠加传统淡季，共同造就了当前动力煤现货价格跌至1200元/吨水平。
后续，首先进入5月份开始陆续进入旺季，以及疫情减爱逐步结束，电力需求和非电力需求均将环比大幅增加，需求改善明。其次，库存环节，无论是沿海上卜游港口还是沿海8省电厂均处于相对低位，疫情影响运输，导致中下游补库不足，因此旺季来临后并无库存缓冲中。再者，生产端，鄂尔多斯日产量逐步下降，21年底"保供"明盘生产产量枯竭逐步退出，供给进一步收缩。进口端由于价格倒挂，持续大幅下降。因此5月面临需求爆发、库存低位，供给端产量和进口缩减，三重因素将会导致煤价再次欠大幅上涨。
一季报陆续发布，大部分企业超预期。其中很重要原因，经历了2020 年四季度以来的煤价大幅上涨，本身煤炭上市公司在2021年度把有限的财务报表修复所需做的计提全部做完了。进入2022年一季度，煤价持续上涨维持高位，使得大多数上市公司不得不大规模释放业绩。超强的盈利能力且未来无太多资本开支，高分红越来越成为主流，煤企已具有超强现金分红能力。
炼焦煤逻辑仍属最顺∶供给无增量，需求确定性上行，价格市场决定。当前炼焦煤仍具有明显周期屋性，涨价仍是最强催化剂，看好价格一路上行且破前高。
动力煤稳业绩提估值∶煤价双轨制，其实国内现货都可以比喻为广义长协，现货仍有政策约束且隐性天花板，只是振幅和区间高于年度长协而已。随着电煤年度长协比例提升，动力煤企业表现超强的业绩稳定性。
港股建议关注神华(01088)、中煤能源(01898)、兖矿能源(01171)。
【数据看盘】
港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(四月)未平仓合约总数为109482张，未平仓净数31758张。恒生期指结算日04月28号。本周期指结算。
从恒生指数牛熊街货分布情况看，20639点位置，牛熊证普遍分散，尤其是恒生科技股指数企稳是关键。
【主编感言】
就笔者近期了解的情况来看，投资情绪上，大部分买方机构仍然目前对市场保持谨慎，但已经有少部分认为反弹将一触而发。
大资金们正在跟踪人民币贬值受益的纺织服装出口企业，跟踪行业上游行业如煤炭、燃气、石油、钾肥等资源品;跟踪能源安全相关的邮轮，粮食安全相关的种业、信息安全等方向;跟踪地产、银行、券商等。不管怎样，回顾历史表现，在人民币贬值周期中，往往银行、非银、地产、建筑、建材、钢铁和必选消费等表现更好。
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