智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，首予开拓药业-B(09939)“买入”评级，预计2022-24年营收为16.3/23.4/16.8亿元，归母净利为4.2/12.3/6.4亿元。该行对公司新冠部分和非新冠部分分别采用DCF估值法进行估值，新冠部分估值为49亿元，非新冠部分估值为51亿元，综合公司合理估值为99.9亿元，对应目标价30.95港元。
报告中称，新冠小分子口服药具有对突变株普遍有效、便利性强、产能高、价格低等优势。公司公布普克鲁胺治疗轻中症新冠的美国III期顶线数据。在2021年12月27日，公司公布该项临床的中期数据不显著，此次公布的最终数据中，在服药至少1天的人群中降低50%住院率，在服药大于7天的人群中降低100%住院率(p<0.02)，针对高风险轻中症患者同样降低100%住院率(p<0.02)，同时普克鲁胺能显著降低患者病毒载量(p<0.01)，及改善部分新冠肺炎相关症状。公司将继续完成进一步数据分析，并计划基于这项临床向美国、中国和其它国家提交上市或EUA申请。
该行预计，普克鲁胺有望在海内外市场陆续获得治疗轻中症新冠患者的上市或EUA批准。同时普克鲁胺治疗重症新冠患者的全球III期临床正在进行中，有望在未来进一步扩展适应症。该行预计普克鲁胺在2022年至2024年的经风险调整后的营收为16.3亿元/22.9亿元/15.4亿元，并随着新冠疫情常态化发展，逐步下降至2030年6亿元。
国金证券称，普克鲁胺治疗AR阳性前列腺癌、福瑞他恩治疗雄激素性脱发均已进入临床III期试验，预计有望在2023年左右获批上市，2023年至2025年经风险调整后的销售总额为0.5亿元/1.4亿元/3.2亿元，预计2030年销售峰值为15亿元。公司还有ALK-1、PD-L1/TGF-β、mTOR、SMO等靶点的候选药物处于早期临床研发中。
风险提示：新药研发进展及数据不及预期风险，新药上市申请及批准不及预期风险;全球新冠疫情变化风险，销售不及预期风险，政策监管风险等。
