智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,维持李宁(02331)“买入”评级,近年持续加码产品力、品牌力、渠道力提升,中国李宁、李宁1990有效提升品牌调性与价格带,提高品牌声量与文化内涵;巩固科技领先优势,产品迭代升级完善矩阵;加大核心商圈开店比例,巩固渠道布局。该行预计FY22-24收入为289.7亿/360.1亿/438.9亿人民币,归母净利为50.1亿/63亿/77.2亿人民币,EPS为1.91/2.41/2.95元人民币/股,PE为27.9/22.2/18.1倍。
报告中称,3月中下旬以来受到疫情以及高基数影响,终端消费特别是高线城市及购物中心店受到一定干扰,同时物流等因素对线上销售也有一定拖累;但该行预计整体22Q1李宁仍将优于同业增速继续领跑。
该行表示,全年折扣改善该行预计将继续正面驱动毛利率增长,有效缓解2021高基数压力:1)新品流水占比、库存占比持续提升,2022轻装上阵。2021年公司零售流水中新品(6个月内)占比86%,同增7pct,2022有望提升;截至2021年12月底,渠道库存中新品占比92%,同增14pct。鉴于新品折扣通常较旧品优化,则新品占比提升会带动整体折扣改善及毛利率提升;2)整体吊牌价受产品结构改善,新科技植入及品牌调性提升,预计仍有稳步增长。
天风证券称,近日滔搏官网更新合作伙伴,新增李宁,或预示李宁未来将正式进驻滔搏经销体系。该行认为本次合作系双方强强联合,相互赋能;一方面对滔搏,李宁进驻或有力弥补海外品牌在中国市场的不利表现,深度携手国牌优化合作伙伴矩阵,丰富收入增长点;另一方面对李宁,借助滔搏核心场地资源,特别是优质购物中心及大店渠道,快速升级门店渠道布局。