智通财经APP获悉，中泰国际发布研究报告称，维持信义能源(03868)“买入”评级，下调2022-23年每股盈利预测1.9%及1.8%，以反映股票增发所导致的摊薄效应，维持28.4倍2022年目标市盈率，目标价由6.3港元微调至6.17港元，这对应34.4%上升空间及3.6%的2022年预计股息率。
中泰国际主要观点如下：
发行1.88亿新股，集资净额7.8亿元港元
3月28日，公司宣布向高瓴(Hillhouse)所管理的基金及中金公司(03908)旗下附属，按每股4.14港元，相当于3月25日收市价4.5港元的8.0%折让，合共发行1.88亿新股，集资净额为7.8亿元港元(同下)。公司总股本增发后将增加2.6%，股份摊薄效应不大。信义光能(00968)及关连人士可维持控股地位;高瓴及中金公司则将分别持股1.55%及1.03%。该行认为公司2022年底净负债率将由该行原本预计的29.8%下跌至23%。
预期2022年维持加快新增装机容量
该行预期募集资金将用于增加光伏发电装机容量。公司早前计划2022年新增不少于1000MW装机容量，多于2021年的660MW新增装机容量。2022年全年累计装机容量将同比增长最少40.1%至3,494MW，升幅高于2021年的36.0%同比增长率。
市场憧憬中央将一次性解决可再生能源电费补贴拖欠问题
财政部3月中发布预算草案，提及推动解决可再生能源发电补贴资金缺口。市场憧憬中央或将最快今年内一次性解决补贴拖欠支付问题。截止到2021年底，公司的电费补贴应收款项达到45.2亿元，高于37.8亿元净负债额。假如补贴拖欠问题一如市场所盼望获得一次性解决，公司将可转为净现金水平，拥有额外现金供发展。
风险提示：项目并购延误;市场激烈争取平价上网项目;派息政策改变;政策风险。
