智通财经APP获悉,美银证券发布研究报告称,重申李宁(02331)“买入”评级,上调2022-23年每股盈利预测4%,目标价下调至93.3港元,估值已下降至今年预测市盈率的25倍,且2022年收入增长指引为近20%至超过20%,净利率预计接近20%,符合该行预期。
报告中称,公司去年收入同比增长56%,税后净利增长136%,净利率达到17.8%,胜于预期,强劲的收入增长主要来自门店面积扩张、店铺效率提升及线上销售增长所推动,指出库存组合、零售折扣、售罄率、每笔交易单位等KPI均有所改善。由于零售折扣收窄,毛利率扩大至53%。
该行提到,年初至今李宁的零售销售增长具有弹性,线下增长达近40%,线上增长更接近70%,但受疫情影响,估计3月至今线下增长放缓至15%左右。鉴于基数较高,该行预计第二季压力将继续存在,预期毛利率可能在上半年下降,并在下半年恢复扩张,全年净利率预计达18.3%,推动税后净利增长约24%。