国泰君安:疫情影响钢铁需求节奏 高分红助力春季行情

125 3月22日
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国泰君安证券 国泰君安证券有关港股市场、行业及上市公司的最新研报观点。

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持钢铁行业“增持”评级,“稳增长”助力行业需求修复,低估值、高分红,叠加行业竞争格局优化,板块机会凸显。推荐低成本、强管理普钢龙头宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、新钢股份、方大特钢、三钢闽光。受益制造业升级与进口替代,推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、久立特材、广大特材,推荐转型锂电标的永兴材料,稀土矿龙头包钢股份。电炉钢占比上升,推荐石墨电极龙头方大炭素。受益液流电池储能发展,推荐龙头攀钢钒钛。地下管廊及管道建设迎来机遇期,推荐管道龙头新兴铸管、金洲管道、友发集团。新材料领域推荐羰基铁粉龙头悦安新材

“稳增长”助力钢材需求修复。上周五大品种钢材社库降35.97万吨、厂库升28.69万吨,总库存降7.28万吨;其中螺纹钢社库降22.85万吨、厂库升15.47万吨,热轧社库降5.16万吨、厂库升4.82万吨。上周五大品种钢材表观消费量962.08吨,降39.62万吨。近期疫情多点爆发,各地钢厂发货及物流运输受到不同程度影响,短期旺季下游需求回升受不利影响。根据国家统计局数据,22年前两月累计基建投资(不含电力)同比增速8.1%,较21年全年同比增速升7.7个百分点;累计制造业投资同比增速20.9%,较21年全年同比增速升7.4个百分点,在“稳增长”政策背景下,基建、工业投资均超市场预期。后期随着“稳增长”继续发力,钢材需求有望逐渐边际回暖。低估值、高分红,叠加行业竞争格局优化,板块机会凸显。

上周五大品种钢材周产量954.8万吨,较前一周环比升19.4万吨,较去年同期同比降7%。上周全国247家钢厂高炉开工率78.91%,较前一周升8.06个百分点;全国电炉开工率67.95%,较前一周升1.28个百分点。据国家统计局数据,1-2月全国粗钢产量15796万吨,同比降10%;全国粗钢日均产量267.73万吨,同比降9.7%。短期来看,基于“稳增长”及3.15限产放开,钢材供给将边际回升。但中长期来看,该行认为钢铁行业严禁新增产能的要求仍将延续,钢铁产量增长空间有限,行业长周期景气的逻辑并未改变。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为414、174元/吨。从成本端来看,短期考虑到俄乌冲突、钢厂复产等因素,该行认为钢厂利润将有所承压。但全年来看,预计22年四大矿山及非主流矿铁矿增量约4000万吨,且港口库存仍处于较高位水平,因此该行预期后期铁矿价格中枢将重回合理区间;同时在焦炭、焦煤方面,考虑到“保供”政策延续,该行认为供给端最差的情况已经过去。总体来看,该行预期钢厂成本端压力有望逐渐好转,后期钢厂利润将逐步回升。

风险提示:限产政策超预期放松,行业需求超预期回落。

本文来源于鹏飞论钢微信公众号,作者:国泰君安钢铁团队,智通财经编辑:杨万林

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