智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持中国电信(00728)“买入”评级，随着5G渗透率的逐步提升，C端业务稳步提升，产业互联网业务动力逐步释放，持续看好其业绩稳健增长，因此将2022-23年归母净利从256.66/286.73亿元上调至292.49/331.15亿元，预计2024年为376.39亿元，2022-24年EPS为0.32/0.36/0.41元，对应的PE估值分别为7.89X/6.97X/6.13X。
事件：2021年中国电信实现营业收入4396亿元，yoy+11.7%;实现归母净利润259.48亿元，yoy+24.45%;实现EPS为0.31元，业绩符合该行预期。
东吴证券主要观点如下：
收入利润双位数增长，经营发展显著提速：
2021年8月20日，中国电信成功在A股上市，公司利用更宽的融资渠道，加快建设智能化数字性基础设施建设，整体收入增速连续5年高于行业平局水平，其中移动通信服务收入1842亿元，同比增长4.9%;移动用户达到3.72亿户，用户净增连续四年行业领先，5G套餐渗透率达到50.4%，移动ARPU同比增长2.0%;智慧家庭规模提升，固定网络及智慧家庭服务收入1135亿元，同比增长4.1%，宽带接入用户ARPU达45.9元,同比增长3.4%;该行认为，随着ARPU改善，5G渗透率的提升，未来业绩将持续稳健增长。
实行“云改数转”战略转型，强化云网融合领先优势：
2021年，天翼云业务收入翻番，达到279亿元(yoy+102%)，保持政务公有云市场的领先地位;截止2021年年末，中国电信拥有47万个对外服务的IDC机架(较2021年提升5万个)，其中八大枢纽节点机架规模占比超过82%，规模行业领先。2022年预计投入65亿元，新增4.5万个机架，算力资源投入140亿元，新增16万云服务器;2021年算力规模为2.1EFLOPS，2022年预计达到3.8EFLOPS，提升超过80%。该行认为，随着公司云网融合程度不断增强，公司云计算业务和产业数字化收入将持续稳步提升。
重视股东回报，逐步提升分红比例：
中国电信高度重视股东回报，努力增强盈利和现金流创造水平，2021年派息率为60%，较2020年(派息率为40.3%)提升约19.7pp，即每股0.170元，并计划在A股发行上市3年内调整至70%以上。
风险提示：5G发展不及预期;产业数字化业务发展不及预期;ARPU提升不及预期;5G用户渗透率不及预期;分红比例提升不及预期。
