中泰证券:车载摄像头黄金赛道 领先厂商十年高成长

362 3月11日
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中泰证券 中泰证券最新研报。

智通财经APP获悉,中泰证券发布研究报告,智能驾驶加速发展,车载摄像头乘风而起,领先厂商具备高成长确定性;测算2025年车载CIS、车载镜头、模组封装的市场规模将分别达到480/184/175亿元,2020-25年CAGR均约为21%;2030年市场规模进一步分别提升至856/329/313亿元。建议关注车载平台型厂商韦尔股份(603501.SH),车载镜头及模组全球龙一舜宇光学(02382)、全球潜在龙二联创电子(002036.SZ),以及国内CIS封测龙头晶方科技(603005.SH)。

中泰证券主要观点:

智能驾驶历史新机遇,车载摄像头量价齐升。2022年将有多款L2+及以上的智能车型上市,全球迎来L2向L3/L4跨越窗口,预计2030年全球L2、L3和L4/L5级别的渗透率将分别达到30%、35%和20%。车载摄像头作为感知层核心传感器,随着汽车ADAS功能的持续升级,迎来量价齐升机遇。量:L2、L3和L4/L5平均将搭载8、11和12颗摄像头;价:普通车载摄像头单价约150-200元,ADAS摄像头单价约400-500元,且感知功能升级将推动价值量进一步抬升。结合ADAS渗透率、车载摄像头搭载方案及价值量测算,预计2021年车载摄像头市场规模达到454亿元,2025/2030年将分别达到922/1645亿元,2021-25年CAGR达19.4%。

高壁垒成就高集中度,大空间提供强成长性。1)高壁垒:第一,高安全要求赋予技术壁垒,车载CIS要求具备高HDR、LFM等功能,以保障感知的精准度和稳定性,ADAS镜头多采用光学性能更优、耐用性更好但量产也更难的玻璃镜头;第二,车规级认证周期长,一般为2-3年,新进入者短期难以量产实现份额挤占。因此车载摄像头市场份额高度集中,全球前5大车载CIS厂商份额达80%,全球车载镜头仅舜宇光学一家就占据30%以上的份额。2)大空间:中泰证券测算2025年车载CIS、车载镜头、模组封装的市场规模将分别达到480/184/175亿元,2020-25年CAGR均约为21%;2030年市场规模进一步分别提升至856/329/313亿元。

车载摄像头黄金赛道,领先厂商十年高成长。1)车载CIS:韦尔股份与与BBA、特斯拉、吉利(00175)、长城(02333)、比亚迪(002594.SZ)等国内外知名车企合作,2021年的全球市占率约为29%,且凭借领先布局,加上技术、产能优势,2025年份额有望超40%,登顶全球车载CIS第一。此外,韦尔逐渐形成车载产品平台型布局,CIS、屏驱、MCU、Lcos、SerDES等车载产品多点开花,带来持续增长动能。2)车载镜头:舜宇光学深耕光学赛道30余载,已经成长为手机、车载摄像头领域的行业龙头,技术实力、客户资源均具备领先优势,有望借助ADAS发展机遇再上新台阶;联创电子通过供货GoPro运动相机于2014年积累模造玻璃制造能力,ADAS镜头供货蔚来(NIO.US)、特斯拉(TSLA.US),与英伟达、Mobileye、华为、百度战略合作,在ADAS镜头领域厚积薄发,有望逐渐成长为全球龙二。3)模组封装:ADAS镜头模组封装业务有望逐渐从Tier 1向车载镜头厂商转移,进一步打开车载镜头厂商成长空间。

本文选编自“中泰证券”,分析师:王芳;智通财经编辑:秦志洲

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