智通财经APP获悉，中泰证券发布研究报告，智能驾驶加速发展，车载摄像头乘风而起，领先厂商具备高成长确定性；测算2025年车载CIS、车载镜头、模组封装的市场规模将分别达到480/184/175亿元，2020-25年CAGR均约为21%；2030年市场规模进一步分别提升至856/329/313亿元。建议关注车载平台型厂商韦尔股份(603501.SH)，车载镜头及模组全球龙一舜宇光学(02382)、全球潜在龙二联创电子(002036.SZ)，以及国内CIS封测龙头晶方科技(603005.SH)。
中泰证券主要观点：
智能驾驶历史新机遇，车载摄像头量价齐升。2022年将有多款L2+及以上的智能车型上市，全球迎来L2向L3/L4跨越窗口，预计2030年全球L2、L3和L4/L5级别的渗透率将分别达到30%、35%和20%。车载摄像头作为感知层核心传感器，随着汽车ADAS功能的持续升级，迎来量价齐升机遇。量：L2、L3和L4/L5平均将搭载8、11和12颗摄像头；价：普通车载摄像头单价约150-200元，ADAS摄像头单价约400-500元，且感知功能升级将推动价值量进一步抬升。结合ADAS渗透率、车载摄像头搭载方案及价值量测算，预计2021年车载摄像头市场规模达到454亿元，2025/2030年将分别达到922/1645亿元，2021-25年CAGR达19.4%。
高壁垒成就高集中度，大空间提供强成长性。1）高壁垒：第一，高安全要求赋予技术壁垒，车载CIS要求具备高HDR、LFM等功能，以保障感知的精准度和稳定性，ADAS镜头多采用光学性能更优、耐用性更好但量产也更难的玻璃镜头；第二，车规级认证周期长，一般为2-3年，新进入者短期难以量产实现份额挤占。因此车载摄像头市场份额高度集中，全球前5大车载CIS厂商份额达80%，全球车载镜头仅舜宇光学一家就占据30%以上的份额。2）大空间：中泰证券测算2025年车载CIS、车载镜头、模组封装的市场规模将分别达到480/184/175亿元，2020-25年CAGR均约为21%；2030年市场规模进一步分别提升至856/329/313亿元。
车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长。1）车载CIS：韦尔股份与与BBA、特斯拉、吉利(00175)、长城(02333)、比亚迪(002594.SZ)等国内外知名车企合作，2021年的全球市占率约为29%，且凭借领先布局，加上技术、产能优势，2025年份额有望超40%，登顶全球车载CIS第一。此外，韦尔逐渐形成车载产品平台型布局，CIS、屏驱、MCU、Lcos、SerDES等车载产品多点开花，带来持续增长动能。2）车载镜头：舜宇光学深耕光学赛道30余载，已经成长为手机、车载摄像头领域的行业龙头，技术实力、客户资源均具备领先优势，有望借助ADAS发展机遇再上新台阶；联创电子通过供货GoPro运动相机于2014年积累模造玻璃制造能力，ADAS镜头供货蔚来(NIO.US)、特斯拉(TSLA.US)，与英伟达、Mobileye、华为、百度战略合作，在ADAS镜头领域厚积薄发，有望逐渐成长为全球龙二。3）模组封装：ADAS镜头模组封装业务有望逐渐从Tier 1向车载镜头厂商转移，进一步打开车载镜头厂商成长空间。
本文选编自“中泰证券”，分析师：王芳；智通财经编辑：秦志洲
