智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，2月化妆品线上回暖，品牌端分化依旧，珀莱雅、薇诺娜、瑷尔博士等具备较强产品、运营能力的品牌维持高增。3.8大促来临，超头直播及头部国牌预售开门红，有望为全年奠定良好基础，建议关注大促催化。国泰君安建议增持：珀莱雅(603605.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、鲁商发展(600223.SH)、上海家化(600315.SH)、青松股份(300132.SZ)、水羊股份(300740.SZ)、嘉亨家化(300955.SZ)、丸美股份(603983.SH)、拉芳家化(603630.SH)、若羽臣(003010.SZ)；受益标的：丽人丽妆(605136.SH)等。
国泰君安主要观点如下：
行业概况：2022年2月淘系美容护肤、彩妆大盘GMV130、44亿同比分别+32%、-10%，可比口径护肤、彩妆同比+20%、-14%；抖音直播美容护肤、彩妆大盘GMV分别为41、13亿元，分别+204%、+184%；2月淘系+抖音美容护肤、彩妆品类合计增速分别为52%、6%，因春节错期及计算口径调整。2022M1-2淘系+抖音美容护肤、彩妆品类合计同比增速分别为15%、-1%，线上回暖明显。
重点公司旗下品牌天猫官旗表现：1)贝泰妮：薇诺娜官旗2月GMV同比增长100%+，明星单品清透防晒乳、特护霜表现持续优秀，销售额占比18%、15%；薇诺娜宝贝官旗2月GMV337万元，环比+35%。2)珀莱雅：珀莱雅官旗2月GMV同比增长100%+，红宝石、双抗系列销售额占比合计约60%；彩棠官旗GMV同比-20%，因去年超头直播基数较高，但修容盘、妆前乳等底妆品类排名居前。3)上海家化：玉泽官旗2月GMV同比+10%，其中屏障修护面霜、臻安精华眼霜销售额占比分别为24%、14%；佰草集官旗GMV同比+66%，春节错期低基数下增速改善。4)鲁商发展：瑷尔博士官旗2月GMV同比+69%，益生菌水乳、洁颜蜜销额占比分别为20%+，反重力水乳系列销售额占比约15%；颐莲官旗同比+40%，玻尿酸喷雾销售额占比约50%。
重点品牌抖音平台表现：2月珀莱雅抖音GMV6896万元，同比增长60%+，套装热卖；薇诺娜GMV3497万元，同比+1249%，夸迪GMV3467万元；毛戈平GMV3420万元，同比+791%；瑷尔博士、颐莲GMV达2000万+；彩棠、丸美、润百颜GMV达1000万+。
3.8大促跟踪：2.27预售首日李佳琦直播销售额达28.25亿，远超21年同期李佳琦和薇娅合计的7.9亿元。头部国牌珀莱雅、薇诺娜3.8大促表现亮眼，3.4开售58分钟珀莱雅天猫官旗销售额超21年3.8节全期，彩棠开卖2小时较21年同时段销售额增长950%；薇诺娜3.1-3.5天猫官旗销售额逼近21年3月整月。3.8节为电商开年首个大促活动，头部国牌优异表现有望为全年强劲增长奠定基础。
风险提示：行业景气度下行、品牌端竞争加剧、新品表现不及预期等。
本文选编自微信公众号“ 猛哥看商业”作者：訾猛 、杨柳 、闫清徽 ；智通财经编辑：徐文强。
