智通财经APP获悉，东北证券发布研究报告称，上轮锂价周期包括三阶段，2015年上涨→2016-2017年高位震荡→2018-2019年下跌;本轮锂价周期始于2020Q3，目前仍处上涨阶段。两轮锂价主趋势均由供需关系决定，核心需求变量为电车景气度，核心供给变量为西澳锂矿+南美盐湖扩产进度。相关标的：融捷股份(002192.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、科达制造(600499.SH)、赣锋锂业(002460.SZ)、永兴材料(002756.SZ)等。
后续锂价怎么看：有望长期延续高位。
1)本轮锂供需格局已显著优化，决定了未来锂价有望长牛：①需求端：新能车爆发已由政策驱动切换至市场驱动，全球景气大周期已开启，锂作为能源革命时代下的“白色石油”，需求具备广阔性和持续成长性;②供给端：瓶颈从冶炼端向矿端转移，而锂矿开发时间长、难度大，同时锂资源集中度显著提升，巨头放量预计克制，多重因素影响下未来供给释放周期或拉长。具体测算得2022-2023年锂行业仍分别短缺0.9/0.7万吨LCE，但如果考虑到产业链内部的需求放大效应(中游抢份额下的扩产潮、补库与重复订货等)，实际供需矛盾可能会更突出，这决定了锂价将维持强势。
2)产业链成本压力决定了锂价上行斜率。考虑产业链中下游各环节已跟随提价，成本压力逐步向下传导，为锂价打开了上行空间;但同时随锂价持续上行，中下游成本压力不断增大，产业链博弈或增强，倒逼锂价涨幅放缓。综合供需+产业链视角来看，预计锂价将进入相对稳定、长期的高位延续期。
行情复盘：股价跟着锂价走，核心传导逻辑在于锂价→企业盈利→股价。
上轮锂行情基本遵循预期反转→价格上涨→业绩兑现的三阶段演绎路径，股价的最高点并非出现在锂价暴涨的2015-2016年，而是出现在锂价高位延续的2017年(锂企盈利的高峰期)。本轮锂行情变动亦遵循上述范式，当前正处于涨价行情向业绩兑现行情的过渡阶段，但与上轮在细节仍有所不同：1)本轮锂价更强势，涨价行情持续时间也更持久;2)市场预期更充分，锂板块行情变动要比锂价变动更提前。3)标的更为多元化，资源端的布局优势显著影响了个股的α属性以及股价弹性。
后续锂板块行情怎么看：关注业绩主线，个股走势或分化。
往后看，涨价带来的行业β或将相对弱化，2021年三季度的普涨、暴涨行情可能较难复刻，但随着锂价高位延续，将逐步打消市场对于锂价拐点到来的忧虑，首先进行估值修复，且未来量的增长仍能够带动业绩持续增长，进而推动股价不断走高。未来板块内分化或将加大，可根据两条线索精选强α个股：1)守正：资源自给率高且2022年产量上有增量，能够充分保障业绩释放的标的;2)出奇：资源端布局持续强化、扩产计划明确，自身成长性高的标的。
相关标的：融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、科达制造、赣锋锂业、永兴材料、雅化集团、江特电机、藏格矿业、中矿资源、天华超净、西藏矿业、西藏城投、西藏珠峰等。
风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险。
本文来源于东北证券有色金属行业报告，分析师：曾智勤，智通财经编辑：杨万林
