平安证券:上市险企负债端仍未改善,建议关注资产端修复的低估值保险股

4 2月17日
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平安证券 平安证券关于港股市场的最新研报及观点。

智通财经APP获悉,主要上市险企2022年1月保费数据发布完毕,预计寿险新单、NBV负增长。 平安证券发布研究报告指出,从负债端来看,目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善,寿险转型仍在磨底阶段,负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。但从资产端来看,地产政策边际缓和、信用风险缓释,美国加息预期持续升温、长债收益率或有上行;同时,行业估值和机构持仓均处于历史底部。在当前市场风格切换、避险需求和绝对收益配置需求的驱动之下,短期建议关注资产端改善和低估值明显催化的保险板块反弹行情。

平安证券点评1月保费数据情况如下:

寿险业务: 2022年1月主要上市险企寿险业务累计原保费收入普遍下滑——人保(22.7%)>新华(3.6%)>平安(-0.8%)>太保(-1.1%)>国寿(-5.3%)。新单方面,人保人身险长险新单303亿元(YoY+29.1%),其中期交新单91亿元(YoY-16.4%)、趸交新单212亿元(YoY+68.5%)。2022年“开门红”节奏回归常态,人力、基数、监管等影响较大,新单与NBV负增长明显。

产险业务: 2022年1月主要上市险企财险业务保费收入基本实现两位数正增长——人保(13.8%)>太保(12.7%)>平安(8.2%)。其中,人保车险保费276亿元(YoY+14.5%),持续恢复。

长端利率约在2.8%附近震荡。截至2022年2月16日,十年期国债到期收益率约2.79%,与上年末基本持平;750天移动平均线约3.04%,较上年末下移1.4bps。美国加息预期持续升温、21年底以来美债利率上行明显,叠加宽信用背景,预计十年期国债到期收益率仍有一定上行可能。

主动管理型基金持仓处于历史低位:截至21Q4末,主动管理型基金(灵活配置型、偏股混合型、普通股票型)前十大重仓股的保险持仓仅为0.07%,处于历史低位。

风险提示:1)权益市场大幅波动,信用风险集中暴露、市场风格再次切换。2)清虚后代理人质态提升不及预期,新单增长不及预期。3)利率超预期下行,到期资产与新增资产配置承压。

本文来源于平安证券发布研究报告,作者为分析师李冰婷等;智通财经编辑:文文。

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