智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，后疫情时期钻饰需求复苏，婚恋、悦己等多场景消费共促增长。中长期看，品牌力的打造是构建企业核心壁垒的关键。多重利好将推动钻石行业基本面稳步增长，并在后疫情时代集中度有望持续提升，同时行业估值水平处于历史地位，在龙头企业自身经营持续向好下，当前板块具备较强配置性价比。建议首先关注综合类珠宝龙头通过加速展店扩张，以及多元化产品布局实现快速增长，如周大福(01929)、周大生(002867.SZ)、老凤祥(600612.SH)及豫园股份(600655.SH)等;其次关注特色婚恋珠宝品牌，通过差异化品牌价值传递塑造独特竞争壁垒，如迪阿股份(301177.SZ);此外，关注规模扩张弹性大，且产品分享悦己市场红利的时尚化珠宝品牌，如潮宏基(002345.SZ)等。
国信证券主要观点如下：
行业概览：钻饰规模超千亿，后疫情时期需求复苏
据欧睿国际数据，2020年中国钻石首饰零售规模同比-9%至1098亿元，需求复苏下2021年有望同增超20%。产业链中品牌零售端拥有超60%的毛利率，产业链附加值较高，其中龙头企业凭借资金实力、精细化管理实现持续展店扩张，疫情亦加速行业洗牌，整体集中度呈现提升趋势。
发展驱动：婚恋、悦己等多场景消费共促增长
伴随居民消费力提升及优质消费客群的扩大，钻石市场稳步发展的底层支撑较强。同时从具体场景出发，我们预计2025年中国婚嫁市场中钻饰零售规模达到961亿元-1041亿元，渗透率对标美/日仍有空间;而悦己场景中年轻客群消费理念升级将推动产品复购及客单增长。
竞争要素：产品+渠道助快速发展，品牌价值构建核心壁垒
本土头部钻石珠宝品牌借助渠道门店扩张实现了前期销售规模的快速扩大，近年也通过提升产品设计、运营服务等综合能力积极把握消费升级机遇，不断提升单店效益。而中长期看，品牌力的打造是构建企业核心壁垒的关键，包括梳理差异化产品定位，塑造情感连接的品牌叙事等，从而夯实品牌持续量价提升的基础。
天然钻VS培育钻：共享行业发展机遇，品牌差异化定位形成互补
未来整体钻石行业规模扩大机遇中，天然钻石品牌以稀缺特征及长期建立起来的情感属性和品牌价值沉淀，在婚嫁消费场景以及奢华高端的非婚消费场景具备强竞争力;培育钻石品牌处于发展初期，多数主打“平替”，具备产品高性价比，未来通过打造独特品牌文化，在满足悦己需求，以及在价格敏感型的婚嫁市场中形成差异化竞争优势。
风险提示：疫情反复影响产能及消费;市场竞争环境恶化;终端展店不及预期。
本文选编自微信公众号“国信研究”；作者为证券分析师：张峻豪；智通财经编辑：谢雨霞。
