1、大行净利润增速超预期，城商行净利润增速大幅回升
盈利增速持续提升。2021年商业银行净利润2.18万亿元，同比增长12.6%，增速较3Q21提升1.18个百分点。净利润增速持续向好，主要由于息差企稳回升，信贷规模平稳增长，拨备计提力度减少。
大行盈利增速超预期，股份行/城商行/农商行盈利增速继续提升。2021年大行净利润增速为12.7%，受2020年同比基数大幅抬高影响，虽较3Q21略降0.9个百分点，但仍超出市场预期。股份行净利润增速高位提升，2021年股份行净利润同比增长13.4%，增速较3Q21提升0.7个百分点。城商行净利润增速大幅回升，2021年同比增速为11.6%，较3Q21大幅提升11.2个百分点，我们认为，主要系同比基数相对较低（3Q21/2020年净利润同比增速分别为 -6.1%/-14.5%）。2021年农商行净利润同比增9.1%，增速较3Q21提升0.7个百分点。
2、息差环比微升1BP，2022年息差有望保持平稳
息差环比微升。2021年商业银行净息差为2.08%，较3Q21提升1bp。从2021年全年来看，大行和城商行净息差基本保持平稳，股份行净息差逐季下降，农商行净息差逐季提升。2021年大行/股份行/城商行/农商行净息差分别为2.04%/2.13%/1.91%/2.33%。
2022年息差有望保持平稳。2021年净息差较2020年下降2bp，资产端，贷款利率持续下行。2021年企业贷款加权平均利率4.61%，较2020年下降0.1个百分点。2021年12月与2022年1月，LPR两次下调，将进一步推动贷款利率稳中有降。负债端，存款定价自律机制叠加降准政策，存款成本显著下行。根据央行货币政策执行报告，2021年9月，新发生定期存款加权平均利率为 2.21%，同比下降0.17个百分点。存款定价自律机制的影响将逐步显现，存款成本率有望下降。我们认为2022年息差有望保持平稳。
3、国股行资产质量持续向好，城农商行不良贷款率微升
资产质量持续向好，不良贷款率连续5个季度下降。截至2021年末，商业银行不良贷款余额2.85万亿元，较21Q3增长135亿元；不良贷款率1.73%，环比下降2bp；关注贷款率2.31%，环比下降2bp。
大行/股份行资产质量持续改善，截至2021年末，大行/股份行不良贷款率分别为1.37%/1.37%，较21Q3下降6/3bp；截至2021年末，城商行/农商行不良贷款率分别为1.90%/3.63%，较21Q3上升8/4bp。
拨备覆盖率环比持平，风险抵补能力较强。截至2021年末，商业银行拨贷比为3.40%，较21Q3略降5bp；贷款拨备余额5.61万亿元，较21Q3增加242亿元；拨备覆盖率为196.91%，与21Q3持平，风险抵补能力较强。
投资建议：商业银行盈利增速持续提升，积极看多银行
商业银行盈利增速持续提升，资产质量持续向好，有望催化银行春季行情再进一步。个股方面，我们主推当前估值较低、业绩靓丽的优质银行-江苏、南京、常熟、兴业及平安银行等，看好估值相对较高的财富管理龙头-宁波银行等。2月金股-江苏银行、南京银行。
风险提示：疫情恶化，经济下行超预期，导致资产质量显著恶化；金融让利，息差收窄。
本文编选自“志明看金融公众号”，作者：廖志明、戴甜甜；智通财经编辑：汪婕。
