文/万永强(智通财经研究中心总监)
【大盘综述】
A股走势相当割裂，创业板跌成了狗，跌入了技术性熊市。沪指玩了个深“V”，但指数的繁荣难掩背后的满目疮痍。
最惨的是基金重仓股，今天是集体中招，如果说年前赛道股调整还算温和，那么到今天就是惨烈，几乎没有幸免。
导火索来自于港股药明生物(02269)进入了UVL名单，股价大跌超22点，这边CXO类都受到影响，如药明康德(603259.SH)近乎跌停。可怕的是其它各种“茅”也跟着恐慌，如宁德时代(300750.SZ)、立讯精密(002475.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)、国科微(300672.SZ)、北方华创(002371.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)等等。消息影响只是导火索，更关键的还是估值贵了，在市场环境好的时候，可以给很高的估值，而现在刨去虚涨的部分，再加上重新定位的估值，相当于折上折，可想而知这个价格依然不具备很强的吸引力。在这种情况下，就是看机构谁先动，先动手的还能腾出资金盘活一下，否则后动的会越来越被动。最终扛不住的会被动割出来。市场的可怕之处在于各种“茅”已经无险可避，没有一处是安全的。集体都在漏雨，连最强的白酒贵州茅台(600519.SH)都未能幸免。
赛道股的恐慌下跌，导致大盘走势异常难看，到低点的位置，银行股起到了关键的护盘作用，如建设银行(601939.SH)、工商银行(601398.SH)、农业银行(601288.SH)等，弹性最好的是小银行兰州银行(001227.SZ)被拉到涨停，次新属性加分不少。另外券商股也奋力拉抬，资金选择了小盘的国联证券(601456.SH)上板，前期最活跃的品种华林证券(002945.SZ)也涨了超4个点，其它涨得好点的都是跌得惨的。但东方财富(300059.SZ)没有反应，行业龙头中信证券(600030.SH)表现一般。可见持续性不会有多强。
央视在报道各地基建开工的情况，大基建继续形成催化，不过如预期迎来分化，保利联合(002037.SZ)、冀东装备(000856.SZ)、宏润建设(002062.SZ)、汇通集团(603176.SH)、中岩大地(003001.SZ)成功连板。昨日盘后龙虎榜上，A股最知名的量化席位华鑫证券上海分公司，几乎参与了绝大部分的基建股，而量化指标一旦触发，就极易形成共振，从而促成场内资金的一致性，最终在资金面上促成基建股的大爆发。
昨日提到的油气板块也继续维持强势，贝肯能源(002828.SZ)实现二连板，成都燃气(603053.SH)、重庆燃气(600917.SH)涨停，乌克兰边境局势动荡，或许会引发北溪2号工程的暂停，对国际天然气市场会引发动荡。
数字经济方面，龙头翠微股份(603123.SH)、恒宝股份(002104.SZ)再度涨停，雄帝科技(300546.SZ)拉出了20CM,证通电子(002197.SZ)也反包，显示这个板块生命力依然顽强。
煤炭板块受到期货大涨的刺激也走得很强，安源煤业(600397.SH)、晋控煤业(601001.SH)先后涨停，煤炭板块估值处于历史低位，部分煤企2021年业绩预告超预期。总体看性价比比较高。
另外，老妖股的回归值得重视，陕西金叶(000812.SZ)已经二连板，九安医疗(002432.SZ)尾市上板，这或许和疫情有关，注意一下雅本化学(300261.SZ)有资金在翘板。
这两天，资金先后拉抬了中石油(601857.SH)、银行、券商等护盘，抛开这些因素，其实指数是偏弱的。接下来看看拖后腿的赛道股能否回一点血稳一下指数，但底部还需要反复锤炼。近期热点依旧在基建相关地产、油气、数字经济等方向。
【北向资金流向】
北向资金全天净流出-8.17亿元，买入的品种主要集中在银行、保险及有色类。重点品种如下图：
【热门板块分析】
房地产行业：2月8日，央行、银保监今日发布通知，自即日起，银行业金融机构向持有保障性租赁住房项目认定书的保障性租赁住房项目发放的有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理。银行业金融机构要加大对保障性租赁住房的支持力度，按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，提供金融产品和金融服务。通知适用于执行房地产贷款集中度管理制度的银行业金融机构。
1月30日，央行公布2021年金融机构贷款投向统计报告。2021年末，房地产开发贷款余额12.01万亿元，同比增长 0.9%，增速较上年末下降5.2个百分点；个人住房贷款余额38.32 万亿元，同比增长11.3%，增速较上年末下降3.3个百分点。2021 年预售资金监管整体收紧的环境下，房地产贷款增速放缓加剧了房企流动性压力，二、三轮土拍显著降温。融资端政策将持续纠偏，以满足优质房企的合理贷款需求，增强优质企业拿地能力。银保监工作会议强调促进房地产业良性循环：1月24日，2022 年银保监会工作会议以视频形式召开。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。银保监会议保持了与中央经济工作会议政策的连贯性。为使房企保持适度流动性， 金融机构将提高对信用良好企业开发贷的投放额度； 同时加速按揭投放，促进房企销售回款。2022 年房地产板块有望将迎来政策持续改善，叠加头部房企竞争格局持续优化的投资机会。
津滨发展(000897.SZ)：2021年度实现归属于上市公司股东的净利润4.6亿-5.6亿元，同比预增128.57%-178.26%。
招商蛇口(001979.SZ)：30亿元并购票据成功注册，2021年实现签约销售金额3268.34亿元，同比增加17.73%。
万科(000002.SZ)：2021年实现合同销售金额6277.8亿元，上海万科参与投资上海城市更新引导基金。
【机构龙虎榜】
神火股份(000933.SZ):龙虎榜阵容豪华，两家机构席位对倒净买入4693万元，深股通对倒，买卖均衡，买五是知名游资赵老哥的席位买入2580万元，当日净买入2236万元，该股调整充分，今日突破平台强势涨停，预计走趋势为主。
基本面分析：公司发布业绩预告，预计2021年实现归属于上市公司股东净利润31.07亿元，同比增长767.04%；归属于上市公司股东扣非非经常性损益净利润31.39亿元，同比增长3503.23%。
Q4单季煤价高增，电解铝或成本承压。电解铝业务：Q4铝价高位运行，成本或有所增高。根据公司公告，云南水电铝项目逐步投产贡献增量40万吨。价格方面，2021年全年铝价同比大涨，长江有色A00铝均价18898元/吨，同比上涨33%，2021Q4铝价虽有所回落，但单季均价20075元/吨，环比Q3仍基本持平（环比-2.1%），保持高位运行。公司电解铝采取随行就市定价模式，充分受益高铝价红利。成本方面，Q4单季原材料及电力成本或有所承压：根据Wind数据，Q4氧化铝市场价环比上涨27.4%；云南发改委于10月取消电价优惠政策，采取市场化交易定价，电力成本提升幅度较大。煤炭业务：Q4煤价高增，利好业绩释放。Q4在保供背景下，公司煤炭产量或平稳释放。价格方面，Q4河南无烟煤及瘦煤产地单季均价分别环比上涨42%/26%，考虑到公司煤炭售价随行就市，可充分享受煤价上涨所带来的业绩弹性释放。
煤电铝业务均计提大额减值，优化资产质量轻装上阵。根据公司公告，2021年共计提资产减值34.4亿元，预计减少业绩26.8亿元，包括：大磨岭矿、和成矿、隆源矿产量不及预期及成本上升（13.64亿元）；子公司汇源铝业破产重整（7.54亿元）；本部永城铝厂（5.42亿元）；子公司神火发电（7.05亿元）；闲置设备物资（0.78亿元）。经测算，Q4或新增减值总额14.6亿元，影响单季业绩10.7亿元。近两年正值公司经营优化阶段，大额减值后低盈利资产逐步出清，资产质量得到优化，未来有望大幅减少折旧成本，助力公司轻装上阵。
梁北矿扩产贡献煤炭增量，关注云南铝项目复产进展。煤炭方面，梁北矿产能于Q3通过技改扩能由90万吨增至240万吨，根据公司互动平台信息，预计2021-2023年产量可达110/180/240万吨，有望贡献煤炭增量增厚业绩。电解铝方面，2021Q4以来云南电力供应紧张形势有所缓解，待丰水期来临后云南铝项目产能利用率有望逐步恢复，剩余未投产15万吨产能或将投产。同时也需关注铝箔项目的电池箔认证进展。
公司是国内电解铝头部企业，产能布局合理，电解铝生产成本受煤价波动影响小，主营产品电解铝和煤炭均将迎来产量释放期，在电解铝和煤炭行业高景气周期中受益显著。
【机构调研】
索菲亚(002572.SZ)：近期获广发基金、华夏基金、博时基金、宝盈基金等机构密集调研。
基本面分析：公司预计2021年全年实现营收100.2~104.4亿元，同增20%~35%，实现归母净利润1~1.5亿元。
营收预计突破百亿，业务结构调整优化。2021年公司预计实现营收102.3亿元，突破百亿大关，同增22.5%，其中21Q1/Q2/Q3/Q4公司单季度收入增速分别为130.6%/41.8%/15.9%/-8.3%，预计Q4收入增速主要受大宗渠道调整增速大幅下滑影响。分业务看，公司零售业务稳健，大宗业务占比趋稳（21Q1-3大宗业务收入占比16%），随着公司大宗业务重点开发强支付力、优质核心地产商，加大经销商占比，注重应收账款追缴及风险管控，预期公司客户结构将持续优化。
全渠道、多品牌、全品类战略推进，关注经营拐点。1）整家定制：公司近期将品牌定位从“柜类定制专家”升级为“衣柜|整家定制”，正式推出7大品类、8+1空间整体解决方案，向消费者提供更全的品类生态、更高的产品标准，未来将继续以衣柜为入口，将品类延伸到更远端，重构零售终端竞争力。2）整装渠道：公司与星艺装饰、圣都家装等头部装企签署深度合作协议，推出渠道专属产品与价格体系，与零售渠道形成区隔；同时推动经销商和当地小型装企合作，整装业务快速放量，预估公司全年实现整装渠道收入5亿元，其中Q4收入约1.8亿元。3）米兰纳：公司通过新品牌“米兰纳”发力下沉市场布局，截至三季末，米兰纳共有加盟商297家，营业门店数109家，预计随着米兰纳品牌继续加快开店节奏，新品牌收入有望持续高增。
公司不断完善品类矩阵，索菲亚、司米、米兰纳、华鹤4大品牌全渠道、全品类推进，覆盖高中低端市场；不断优化供应链，推进信息化发展，同时持续优化零售渠道，强化对经销商的考核和管理。有望迎来经营拐点。
申明：本栏目所有分析仅为分享交流，并不构成对具体证券的买卖建议，不代表任何机构利益，同时可能存在观点有偏颇情况，仅供参考。各位读者需慎重考虑文中分析是否符合自身定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
