智通财经APP获悉，光大海外发布研究报告称，维持阅文集团(00772)“买入”评级，保持2021-23年营收91/111/133亿元的预测不变;根据SOTP估值，予目标价77港元。公司受益于龙头效应，不断聚集头部作家和最优质内容;深度参与腾讯泛文娱产业链布局，“三驾马车”对影视IP开发运营经验丰富;新丽运营渐入佳境，爆款影视持续反哺网文市场;IP实体化市场前景广阔，拥有优质内容的阅文有望最先填补国产大IP稀缺。
光大海外主要观点如下：
主旋律剧《人世间》跨年热播：
新丽大作、央视开年大剧《人世间》已于1月28日在央视一套开播，首播收视率1.54，位列央卫电视剧黄金档收视率第1，爱奇艺电视剧飙升榜第1。该作原定2月1日上线，在央视一套黄金档提档播出和爱奇艺全网独播，显示作品分量之重，预计享受更长的春节假期红利与更集中关注。
该行认为《人世间》IP效应强劲，制作班底雄厚，收视基础广泛：
1)《人世间》改编自著名作家梁晓声的同名长篇小说，原著曾获当代中国长篇小说最高奖项“茅盾文学奖”最高票，本身具备极强的IP效应，豆瓣上原著评分高达8.3分;
2)故事从三代人的视角描绘了改革开放以来中国所经历的翻天覆地的社会巨变，以及在大时代背景下十几位普通人跌宕起伏的人生，展现拼搏向上、艰苦奋斗的社会主义价值观，是开年首部弘扬主旋律的现实主义作品;
3)集结 《人民的名义》导演李路，《中国式离婚》编剧王海鸰等业内翘楚，以及雷佳音、辛柏青、宋佳、殷桃等实力演员;
4)央视、腾讯、爱奇艺、新丽联合出品，定档央视一套及春节前夕，具备广阔潜在受众，预期多方重磅资源整合下将享有长线效应。
关注新丽春节档电影《这个杀手不太冷静》：
1)新丽主出品的《这个杀手不太冷静》为22年春节档8部作品中稀缺的唯一喜剧电影，诙谐题材契合春节假期观影诉求，具有高普适度;
2)联合喜剧大师开心麻花金牌班底，由马丽、魏翔领衔主演，主创阵容强悍，开心麻花此前作品《西虹市首富》票房25.5亿，《夏洛特烦恼》票房14.4亿;
3)截至29日猫眼上想看人数已超51万，暂列第4。
IP全产业链布局与IP间联动打法逐渐成熟：
1)阅文自有IP改编的《雪中悍刀行》表现不俗，截至1月26日累计播放量破61.9亿，形成一定IP影响力;
2)21年12月21日由腾讯光子工作室研发的《雪中悍刀行》开放世界武侠手游发布CG官宣;3)22年1月11日《雪刀》收官,男主张若昀发文预热另一主演剧作《庆余年2》，阅文两大IP形成联动，同日《庆余年》手游宣布开启预约。
风险提示：短视频挤压用户时长;核心作家流失;IP改编不及预期;新丽传媒无法完成业绩对赌;盗版控制不力。
