智通财经APP获悉，1月29日，天风证券夏昌盛团队发布研报，点评2021Q4基金保有量。该团队指出，第三方代销机构保有量市占率持续攀升，天天基金股+混超越工行位列第三。据悉，天天基金目前基金投顾产品规模已超500亿（其中，中信突破70亿，华泰、国君、国联破百亿、申万超30亿）。
1、整体概览：截至2021年末，全市场股票+混合基金规模、非货币基金规模分别达8.63万亿、16.09万亿，较Q3环比+8%、11%。其中前100强合计的股票+混合、非货基金销售保有规模分别达6.46万亿、8.33万亿，较Q3环比+5%、+9%，CR100代销市占率分别为74.8%、51.7%，较Q3分别-2pct.、-1.2pct.。
渠道角度：第三方代销的市占率持续提升。股票+混合基金的保有规模格局方面，银行、券商及第三方的保有规模份额分别为58.6%、14.5%、26.4%;相较于Q3分别-0.5pct.、-0.8pct.、+1.2pct.。非货基保有规模格局方面，银行、券商及第三方的保有规模份额分别为52.8%、12.2%、34.6%;相较于Q3分别-1.5pct.、-1.0pct.、+2.4pct.。
2、第三方基金代销机构：股票+混合、非货基保有规模分别环比+10%、+17%;其中蚂蚁、天天、腾安仍列前三，此外基煜(环比+29%)、汇成(环比+51%)等逆市高增，主要源于其搭建了机构理财平台，为机构资金提供了操作便利性。截至2021H，机构资金占非货基规模的48%、占股票+混合规模的21%。
天天基金：非货保有规模环比+17%至6739亿、市场份额环比+0.2pct.至4.2%;股票+混合保有规模环比+11%至5371亿，市场份额环比+0.2pct.至6.3%。天天基金Q4保有规模增速为头部20家中最高，股票+混合保有规模超越工商银行，位列第三。一方面源于，公募产品标准化程度较高，适配在互联网渠道销售;且可通过互联网运营持续发力投资者教育和产品持营，其流量和价格优势驱动份额继续提升。另一方面，多家券商、基金公司的基金投顾产品在天天基金上线，因此，该部分保有规模计入天天基金。目前，基金投顾产品规模已超500亿(其中，中信突破70亿，华泰、国君、国联破百亿、申万超30亿)。
3、券商：股票+混合、非货基保有规模环比分别-0.4%、+0.8%。从公布数据上来看，大部分券商均呈现负增长。股票+混合保有规模方面：中信环比-4.3%至1048亿;广发环比-4.6%至702亿;东方环比-6.2%至424亿。一方面源于，近期各家券商大力推广基金投顾产品，但该部分的代销规模计入天天基金等第三方平台，导致份额有所下滑。另一方面，大部分券商凭借其在权益方面的投顾能力优势，战略导向上，更倾向于代销费率更高、更非标准化的私募产品。
中金财富、银河、平安等实现正增长。其中，中金财富股+混保有规模环比+11%至211亿、非货币基金保有规模环比+13%至265亿。我们预计中金2022年在前台销售的扩张上将领先同业，驱动其财富管理业务(公募+私募)的增长。
4、银行：银行股票+混合、非货基保有规模分别环比+4%、+6%。其中，招商银行的财富管理优势依然显著，高基数下依然保持高增速，股票+混合基金保有规模环比+8%至7910亿，非货币基金保有规模环比+11%至8701亿。
投资建议：第三方代销机构保有量市占率持续攀升，建议关注在权益销售方面具备场景和客户优势的东方财富;关注在公私募权益类产品代销具备优势的券商中金H(03908)、华泰(601688.SH)。
风险提示：资本市场大幅波动;第三方市场份额提升不及预期;券商财富管理业务推动不及预期。
本文转自微信公号“新锐视角看金融”，作者：天风非银团队；智通财经编辑：李程
