智通财经APP获悉，大摩发布研究报告称，重申国药控股(01099)“与大市同步”评级，目标价由21港元下调至20.6港元，预测2021-23年间收入和盈利复合年增长率分别为13.1%和6.8%，与其现相当于预测2022年市盈率5倍的估值相比，股价上行空间中等，主要的下行风险是仿制药的持续降价和疫情延长。
报告中称，行业增长点转向欠发达的零售渠道，国药一直将投资重点转向零售药房和医疗科技，其零售点数量目前是全国最大，但截至2020年仅分别占国药收入和经营利润的5.2%和3.8%。国药控股过去几年分销增长放缓至单位数，反映了政策压力，包括：1)报销控制;2)最近六轮集中采购导致平均降价超过50%侵蚀毛利率;3)处方药销售流向社区药房。
此外，该行上调国药医疗科技和零售药房的销售预测，上调2022-24年盈利预测2%至3%，指国药作为国有企业，能获得优惠的信贷利率、与大型制药和医疗技术公司的合同中标率高、有强劲的资产负债表。
