平安证券:海上风电需求高增、格局清晰 优质成长赛道

330 1月25日
share-image.png
平安证券 平安证券关于港股市场的最新研报及观点。

智通财经APP获悉,平安证券发布研究报告称,海上风电海缆竞争格局清晰,未来需求有望较快增长,属于优质成长赛道;推荐技术实力和份额领先、具有属地优势的企业。按照2030年海上风电贡献沿海省份15%的电力需求估算,2030年国内海上风电装机规模将超过200GW,海上风电将迎来快速发展的黄金时代。

平安证券主要观点如下:

平价窗口临近,海上风电前景广阔。根据近期的招标情况,海上风电的发展形势超出市场预期,海上风电机组等主设备大幅降价,大规模的平价海上风电项目涌现并陆续开启招标;随着海上风电进入平价时代,成本较高这一原来制约海上风电发展的核心问题得以化解,海上风电有望成为沿海主要省份的主力电源之一。

需求端:离岸化助力海缆价值量提升。海上风电离岸化是发展趋势,在交流送出方案之下,离岸距离的增大将增加送出海缆的需求;直流送出方案相对交流能够降低送出海缆的成本,但前提是离岸距离达到60-70公里及以上;整体看,未来单位千瓦海缆价值具有提升空间。假设2025年国内海上风电项目平均离岸距离40-50公里,估算单位千瓦的海缆造价超过1500元,高于当前1300-1400元的平均水平。按照2025年国内海上风电新增装机达到18GW、单位千瓦的海缆造价超过1500元估算,2025年国内海缆需求有望达到270亿元以上,较2021年110-120亿元的国内海上风电海缆市场规模明显增长。

供给端:准入壁垒较高,竞争格局清晰。海缆扩产周期长、技术难度高,头部企业依托多年的积累形成了较明显的技术、品牌和工程业绩方面的优势,并且依托这些优势加快产能扩张、强化属地优势。目前,海上风电海缆的市场集中度较高,头部企业占据绝大部分份额,短期内新进者难以对海缆格局形成实质性冲击。展望未来,海上风电平价将给设备企业带来成本传导的压力,同时海缆整体供需形势将较2020-2021年宽松,海缆企业的毛利率水平大概率将在现有基础上有所下降;但考虑海缆竞争格局相对稳定、直流海缆等毛利率相对较高的高端产品占比提升,预期龙头企业毛利率下降空间有限。

风险提示:海上风电技术进步及降本速度不及预期,导致海上风电平价进程以及未来装机规模低于预期。2022年国内海上风电新增装机可能下滑,海缆企业短期业绩可能承压。目前多家企业计划涉足或加码海缆制造,未来不排除海缆企业竞争加剧以及盈利水平不及预期的可能。

本文来源于平安证券行业报告,分析师:皮秀,智通财经编辑:杨万林

相关阅读

金风科技(002202.SZ):目前整个产业的主要精力放在提升海上风电项目的度电成本竞争力上 公司目前已具备600kW、750kW、1500kW等机组深度技改的专业能力

1月24日 | 陈筱亦

平安证券:维持长城汽车(02333)“强烈推荐”评级 2022或迎强劲新品周期

1月24日 | 王岳川

平安证券:首予药明巨诺-B(02126)“推荐”评级 目标价20.98港元

1月24日 | 谢雨霞

平安证券:港股国企板块将迎来估值修复甚至重估的机会

1月23日 | 平安证券

开源证券:看好风电叶片材料革新以及海风机遇

1月18日 | 开源证券