海外支撑光伏Q1需求开门红，全行业聚焦硅料产能投放
2021年四季度，由于上游工业硅、硅料价格暴涨，组件价格持续处于2-2.2元/W区间，下游观望情绪浓烈。组件企业开工受到抑制。随后，产业链价格自11月中旬起也随之回落。根据Pvinfolink 的统计，2022年底硅料价格降至230元/kg(近期略有小幅度提升)，同时组件价格也降至1.85-1.9元/W的水平，相比于前期高点均有一定回落。
2022年1月以来，组件企业下游需求环比明显改善，我们预计组件环节排产1月单月有望达到18-20GW，环比2021年12月大幅提升。同时Q1组件环节排产也有望达到50-55GW，环比2021年Q4也有所增长。同时，头部组件企业Q1出货环比2021年Q4也将持平或者有所增长。我们认为，2022年Q1组件需求环比改善的主要原因有三点：
1)光伏产业链降价之后，国内外部分项目收益率达到电站投资方要求，下游装机需求逐步启动;
2)12月组件企业主动清库存基本结束，目前组件企业库存处于低位，行业具有一定补库需求;
3)印度市场自今年4月1日起将对光伏电池及组件进口开始征收关税，一季度印度市场出口需求旺盛。
受到年底“抢装”因素的影响，通常每年的四季度是当年光伏装机旺季，因此从历史数据来看，Q1光伏新增装机及组件需求环比前一年Q4往往会有所回落。例如，2019-2021年一季度环比前一年四季度，国内新增光伏装机均有大幅下滑，同时2021Q1头部组件企业收入规模环比也有所下降，降幅在10%-25%之间。
总的来说，2022Q1龙头组件出货环比2021Q4预计将稳中有升，呈现出“开门红”的局面，并且这一现象在历史上也较为罕见，值得重点关注。
往后看，全行业聚焦硅料产能投放，我们预计今年Q1末开始，通威、大全将陆续完成13.5万吨产能爬坡，总计年化产能大约50万吨(大约占21年底产能的60%)的硅料将投放市场，平抑市场价格波动，Q1末国内需求正式启动，产业链价格有望保持平稳运行，迎来甜蜜时刻。
我们认为，2022年以来光伏行业基本面持续向好，后续随着上游硅料产能释放，硅料价格整体下行，行业需求有望加速释放，同时产业链利润也将逐步向下游环节转移。一体化组件龙头品牌、渠道优势显著，组件环节市场份额将逐步向头部企业集中，叠加N型电池片技术将逐步进入量产，我们判断2022年一体化组件龙头有望迎来量利齐升，重点推荐晶澳科技(002459.SZ)、隆基股份(601012.SH)、天合光能(688599.SH)等。
本文来源于中信建投证券《海外支撑光伏Q1需求开门红，全行业聚焦硅料产能投放》，分析师：朱玥，智通财经编辑：杨万林
