智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，2010年轻卡行业销量高峰后我国轻卡需求进入了以存量更新需求为主导的调整时期。今年二三季度轻卡销量连续超预期，在疫情导致前两个月销量锐减的压力下，轻卡市场仍然显示出较强的弹性和较明显的复苏趋势，中信建投认为本轮复苏行情有望持续3-5年。推荐业绩反转确定性强龙头标的江铃汽车(000550.SZ)，同时建议关注轻卡行业龙头江淮汽车(600418.SH)。
主要观点如下：
2020年轻卡销量连续超预期，中信建投预计复苏行情将持续3-5年。继2010年销量高峰后，轻卡行业持续6年进入调整期，2017年随着排放政策进一步切换、超载治理加强、蓝天保卫战等政策出台，轻卡销量修复至120万台的水平并持续至2019年。2020年二季度开始轻卡市场进入快速复苏期，在疫情压力下轻卡市场显示出较强的弹性和较明显的复苏。前10个月共销售143.14万台（剔除皮卡），已超过2012年以来的全年销量，今年全年有望突破2010年的销量历史高峰，中信建投预计此轮行情有望持续3-5年。
供给需求双变，行业销量持续超预期。轻卡行业销量超预期的供给端驱动力有：国家大力整治“大吨小标”现象；严查蓝牌轻卡超载、加严蓝牌轻卡上牌，降低违规超额运力。需求端驱动力有：高速收费新规使合规蓝牌轻卡高速收费大幅下降；快递电商快速发展和直播带货的兴起引发区域物流、城市物流需求高速增长；城市冷链运输需求崛起打开中高端轻卡市场增量空间；国三淘汰、国四限行和国六落地引发存量更新需求；各地政府出台政策促进城配物流发展。多种机遇和时点重合，供给与需求合力驱动，已形成推动轻卡行情持续3-5年的充足条件。
行业格局稳中有分化，头部企业竞争激烈，市场集中度不断提升，行业盈利水平有望逐步修复。2020年前三季度福田轻卡市占率第一，共销售36.42万辆，占市场总额的28.91%。市场份额不断向头部企业集中，CR5市占率为72.38%，CR7市占率为85.05%。从销量来看福田轻卡稳居龙头地位，江铃凭借旗下中高端轻卡车型在物流领域的竞争优势，未来有望通过补全产品谱系提升市占率。轻卡行业头部主机厂近年在行业需求较弱的背景下竞争激烈，随着行业尾部产能出清、市场份额向头部企业集中、行业需求全面回暖将优化竞争格局，行业盈利能力有望逐步修复。
本文编选自微信公众号“中信建投证券研究”，作者：陶亦然；智通财经编辑：楚芸玮。
