智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持申洲国际(02313)“买入”评级，预计FY22-23年归母净利为60亿/79亿人民币，对应P/E为29/22倍，海外产能基本恢复，明后年产能释放及招工预期乐观。目前越南、柬埔寨产能均已恢复正常，德利成衣工厂恢复至80%+，德利面料与世通成衣工厂均已恢复至95%+，2022全年预期较好。
报告主要观点如下：
目前宁波疫情已得到有效控制，自2022年1月8日11时起，宁波北仑区疫情回应等级从Ⅰ级调整为Ⅱ级，解除北仑区除封控区和管控区外临时封闭管理措施，并对防控区域范围进行调整。
申洲制衣五部六部由之前的封控区调整为管控区;制衣三部及部分员工宿舍仍处于封控区。自2022年1月10日起，除处于管控区和封控区工厂仍暂停生产外，位于防范区工厂及防控区外鞋面工厂开始恢复生产运营。
宁波疫情反弹初始，申洲制衣三五六厂为封控区;一二四为管控区;织布、染整、印花和辅料工厂为防控区;鞋厂为安全区;此前均处于停产状态;
目前：制衣三厂仍为封控区，连同一二四五六厂为管控区仍有待恢复生产;防控区及安全区内工厂均开始恢复生产运营。
影响产能后续将通过加班等多举措弥补保证交期。公司国内成衣产能占全球成衣总产能60%，包括安徽20%及宁波40%;目前距离管控区停工约10日，该行预计或于近期逐步恢复生产;封控区或仍需等待时间;但整体防控趋势向好，预计将加速产能恢复。
风险提示：东南亚疫情、国内局部地区疫情持续不确定性致产能扩张及利用率不及预期;全球疫情局部反复影响终端消费需求;品牌商采购策略和市场投放发生调整;外汇波动风险等。
