智通财经APP获悉，西部证券发布研究报告称，首予百度集团-SW(09888)“买入”评级，预计2021-23年营收为1239.79/1388.39/1588.15亿元，同比增16%/12%/14%，给予2022年4509亿人民币估值，对应5501亿港元，目标价198港元。
西部证券主要观点如下：
自动驾驶大有可为，百度Apollo蓄势待发。
未来乘用车自动驾驶的商业化中期ADAS为主，长期Robotaxi为主，中汽协预计到2025年ADAS市场空间约2000亿，该行测算逐步取代出租/网约车背景下，2030年Robotaxi市场空间近1900亿，若考虑替代私家车，市场空间将更为广阔。目前百度ApolloL4技术水平行业领先，该行预计Apollo在自动驾驶商业化领域提供技术解决方案，短期看ANP，公司规划未来3-5年前装量产100万辆车，预计中长期Robotaxi变现空间在千亿级以上。
以AI为特色，云计算市场独树一帜。
根据数据显示，2025年智能云解决方案供应商的潜在市场将达到1137亿规模，2019-25年CAGR+43%。百度智能云提供全面的云解决方案，已经形成“云智一体”的独特竞争优势，依托百度大脑和AI原生云计算架构，客户体量将进一步扩大。
夯实移动基础，营销业务复苏。
百度在国内搜索引擎市占率80%+，占据绝对优势，把握住互联网流量重要端口。随着宏观经济好转，广告主整体投放意愿和规模有所扩大，公司搭建起以百度APP为核心，百家号、小程序、托管页为三大支柱的移动生态，营销效率提高，广告业务企稳复苏。
爱奇艺剧集王者，ROI回升。
在线视频行业进入提价周期，内容端控本增效，行业ROI得到改善。爱奇艺付费会员数、播放量等都稳居行业第一梯队，2022年150部剧集储备行业领先，同时自制能力强，有望随着宏观经济复苏的同时，或将获得品牌广告主更多青睐，广告和会员业务双双提升。
