光大证券:新能源运营商或迎价值重估 推荐三峡能源(600905.SH)、太阳能(000591.SZ)等

426 12月24日
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光大证券 发布光大证券研究所研究成果,沟通证券研究信息,交流证券研究经验。

智通财经APP获悉,光大证券发布电力设备新能源行业2022年投资策略报告称,绿色交易机制试点开启、国家及各企业均加快发展新能源发电、叠加金融机构对新能源运营项目的支持力度进一步加大,推荐金开新能(600821.SH)太阳能(000591.SZ)三峡能源(600905.SH)晶科科技(601778.SH),建议关注粤电力A(000539.SZ)中国核电(601985.SH)节能风电(601016.SH)林洋能源(601222.SH)龙源电力(00916)

光大证券主要观点如下:

1)新能源运营商阶段性盈利有保障。一方面绿色电力交易试点开启,将有效缓解存量补贴压力,并为增量项目提供额外收入来源;未来随着绿色电力的零碳属性的商业附加价值进一步凸显,绿电交易将提供增量的收入来源。另一方面未来组件和风机成本将持续下降,有望进一步保障增量新能源运营项目的盈利能力。

2)碳中和背景下,新能源项目量增有保障。在加快建设以新能源为主体的新型电力系统的过程中,运营商的作用重大,碳中和背景下新能源电站发展是基本盘。国家能源集团等八大电力央企均提出积极的“十四五”新能源装机规划,装机规模增速较快,新增总规模达到468GW。

3)金融机构支持进一步加强。存量补贴拖欠逐步开始解决,新能源运营商现金流将改善;新能源运营商将获得更多融资,获得更快发展。为了更好的满足新能源建设需求,金融机构或将对新能源运营商加以支持:a.对于拖欠的存量补贴,通过ABS、ABN、REITS等方式对确权部分进行低息再贷款;b.提供更多绿色贷款支持进行新平价项目建设。

三峡能源(600905.SH):海上风电引领者,风光协同发展

电力行业最大IPO,新能源运营商A股市值领先。三峡能源2021年6月正式在沪市主板上市,是中国电力行业历史上规模最大IPO,也是A股市值最高的新能源运营商上市公司。主要发展海上风电,辅助发展陆上风电和光伏发电,同时开展抽水蓄能、储能、氢能等业务。主要投资与新能源业务关联度高的相关产业,基本形成了风电、太阳能、战略投资等相互支撑、协同发展的业务格局。2021年前三季度,公司实现营收111.5亿元,同比+37.7%,实现归母净利润40.0亿元,同比+42.2%。

区位优势明显,覆盖业务广泛。截至2021年6月,三峡能源业务覆盖了全国30个省、自治区和直辖市,业务分布范围广,集中连片规模化开发海上风电。三峡新能源陆上风电项目包括内蒙古、新疆、云南等地;海上风电项目正在进行广东、福建、江苏、辽宁和山东等地的前期工作,不断巩固海上风电集中连片规模化开发优势;光伏项目遍及甘肃、青海、河北等省区。

海上风电优势明显,位居全国前列。三峡能源作为中国最早布局海上风电的企业之一,三峡能源的先发优势明显,海上风电资源储备居中国前列。截至2021年6月底已投运规模149万千瓦,在建规模294万千瓦,排名行业第一,占全国全部海上风电在建规模的比例约20%,集中连片规模化开发格局成型,并积极探索海上风电技术创新,在江苏响水、大连庄河、东海、阳江等地建设海上风电项目及相关设施。

风光共同发展,装机总量大。三峡能源2021年上半年已并网风电、光伏以及中小水电装机规模超1600万千瓦。其中风力发电和光伏发电为主要发电方式,风电941.1万千瓦(海上风电148.7万千瓦、陆上风电为797.4亿千瓦),光伏发电为679.8万千瓦。根据公司“十四五”战略规划目标,未来5年新能源的年均新增装机规模将达到15GW。2021年前三季度累计总发电量为236.70亿千瓦时,较上年同比增加42.70%。陆上风电完成发电量133.35亿千瓦时,较上年同期增加42.47%;海上风电完成发电量26.32亿千瓦时,较上年同期增加57.98%;光伏发电完成发电量70.98亿千瓦时,较上年同期增加41.82%。

风险提示:海上风电建设进度不及预期。

太阳能(000591.SZ):光伏运营行业龙头,拟定增加大光伏电站建设

战略聚焦,深耕太阳能光伏电站领域三十余年。太阳能成立于1987年,于1996年2月在深交所上市,主要业务以太阳能光伏电站的投资运营为主,主要产品为电力以及太阳能电池组件。公司实控人为中国节能环保集团有限公司,截至2021年6月底持股31.37%。2020年公司实现营业收入53.05亿元(同比+5.9%),归母净利润10.28亿元(同比+12.9%)。2021前三季度营收52.1亿元(同比+38.1%),归母净利润11.9亿元(同比+21.3%)。

公司是光伏运营行业龙头,依托央企平台发展。公司目前光伏发电业务范围覆盖全国18个地区和省份,在各个区域均有分公司进行统一运营管理,为可持续发展提供了有力的保证。公司积极参与一县一企项目,节能云平台的应用将更加高效的帮助企业实现电站的运维。作为中国节能太阳能业务的唯一平台,公司积极承担国有企业责任,利用在相关业务领域的专业经验和资源整合能力,结合控股股东产业集团的优势推进业务快速发展,提升经营业绩。

公司受政策利好,通过长期耕耘构建起技术和人才壁垒。风光大基地加速发展的趋势下,光伏产业将持续发展,公司力争到2025年末实现光伏电站累计装机20GW,光伏制造板块实现电池组件产能超26GW。公司拥有国家级CNAS实验室、获得TUV莱茵目击实验室资质、另拥有江苏省(中节能)晶硅太阳能电池及组件工程技术研究中心、江苏省企业技术中心等14个研发平台。目前,公司获得国家级博士后工作站资质,为公司带来高于行业水平的产品研发能力。

定增加码光伏电站建设,业绩经营持续向好。公司于2021年9月推出非公开发行股票预案,拟向不超过35名特定对象定增不超过约9.02亿股股票,募集资金不超过60亿元,用于光伏电站项目建设。此次计划意在响应国家“碳达峰、碳中和”战略,进一步增强资本实力,缓解资金压力改善财务状况,支持光伏运营业务布局和装机容量持续扩大。光伏组件价格对电站的建设成本及未来的营业成本影响较大,随着硅料价格趋于平稳,公司业绩有望进一步上升。

风险提示:光伏平价项目收益率不及预期;项目建设进度不及预期。

本文来自光大证券行业研究报告,作者为分析师殷中枢、郝骞、黄帅斌;智通财经编辑:王岳川。

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