光大海外:维持阅文集团(00772)“买入”评级 目标价77港元

164 12月13日
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杨万林

智通财经APP获悉,光大海外发布研究报告称,维持阅文集团(00772)“买入”评级,并保持2021-23年91/111/133亿元(同比增7%/22%/20%)营收预测;根据SOTP估值,目标价77港元。

事件:阅文旗下新丽重点储备内容《雪中悍刀行》将于12月15日在央视和腾讯视频上映。同名小说《雪中悍刀行》为阅文自有IP,2012年6月29日首发于纵横中文网,讲述的是世家子弟徐凤年历经磨难最终成长为北凉王的故事,作品曾获首届网络文学双年奖的银奖,电视剧由企鹅影视、新丽电视等出品。

光大海外主要观点如下:

该行认为电视剧《雪中悍刀行》具备“准爆款”气息,将助力公司2021-22年业绩稳健增长。

1)《雪中悍刀行》根据阅文白金作家烽火戏诸侯的同名武侠小说改编,登2018年胡润文学价值IP榜第9名,2012年以来积累下大量忠实粉丝,开播前已拥有较高话题度;

2)《雪中悍刀行》继承大作的“爆款要素”与市场期待,由《庆余年》编剧王倦操刀改编,由《庆余年》男主角张若昀出演男主,同时胡军、李庚希等多位老戏骨和优秀青年演员参演,且具备《流浪地球》的特效,《绣春刀》的物镜,《一代宗师》的摄影,阵容与配置强大,在今年影视行业“年度爆款”作品整体稀缺的背景下,年末《雪中悍刀行》的上映受业界广泛关注;

3)《雪中悍刀行》原著具有比《庆余年》、《赘婿》更高的豆瓣评分,江湖道义主题凸显,配角故事同样出彩,剧本上有良好的口碑保障;

4)腾讯影业、新丽传媒、阅文影视此前已有打造《赘婿》高收视、高口碑、高讨论度的成绩和经验,预计“三驾马车”通力合作同样可大力赋能《雪中悍刀行》的运营效果。

公司未来3个月有多个重要项目待上线,如由《人民的名义》李路导演执导的央视开年大剧《人世间》,以及开心麻花团队参演的2022年春节档电影《这个杀手不太冷静》,均具备广阔的潜在受众和爆款潜力。

投资建议:公司在网文行业的龙头地位稳固,头部作家聚集,优质内容储备雄厚;背靠腾讯资源,深度参与腾讯泛文娱产业链布局,享受流量倾斜与渠道分发红利;“三驾马车”对影视IP开发和运营经验丰富,《雪中悍刀行》《庆余年2》等作品有望释放新丽业绩弹性;免费阅读策略扩大覆盖用户基础,爆款影视持续反哺网文;IP实体化市场前景广阔,拥有优质内容的阅文有望最先填补国产大IP稀缺。

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