国信证券:看好电池涨价盈利边际改善 建议关注宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)等

620 12月10日
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国信证券 国信证券港股研究团队。

智通财经APP获悉,国信证券发布锂电行业专题研究报告称,新能源车端销量持续旺盛,且政策及供给持续优化,看好电池涨价盈利边际改善,及格局较好估值合理的龙头标的。建议关注:1)部分动力电池持续顺价传导成本压力,盈利边际向好,推荐宁德时代(300750.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ);2)消费锂电池国产替代,推荐国内电动工具电池龙头(蔚蓝锂芯(002245.SZ))、消费3C锂电国内龙头(珠海冠宇(688772.SH));3)供求紧缺持续:高镍正极推荐容百科技(688005.SH)、隔膜产业链推荐恩捷股份(002812.SZ)和星源材质(300568.SZ)

国信证券主要观点如下:

中英美出台新政加速电动化进程,广州车展高续航超快充车型惊艳亮相

近期工信部发布锂离子电池新行业指引,电池和材料性能要求再度强化。新的行业规范一方面有望推动磷酸铁锂低端产能出清、夯实龙头优势,另一方面有望推动高镍三元渗透率提升。美国众议院通过《重建美好未来法案》,电动车补贴由7000美元提升至最高1.25万美元,新能源刺激政策持续推进。11月广州车展开幕新能源车型占比再创新高,各企业推出多款千公里长续航、800V超快充、高算力电动车型,自主品牌发布多款高端车型,意图完善布局打造旗舰。

11月国内新能源车向上势头依旧,欧美新能源车销量年底冲量

车端:11月国内新能源乘用车零售销量37.8万辆,同比+122%,环比+19%。11月造车新势力表现亮眼,蔚来/小鹏/理想/哪吒四企业销量均破万且维持环比20%以上高增长。11月欧洲八国新能源车销量为17.8万辆,环比+20%,年底增长势头迅猛。11月美国新能源车销量6.0万辆,同比+81%,环比+8%;新能源车渗透率达5.6%。美国纯电市场中,11月特斯拉在美销量为3.4万辆,份额达到78.4%,福特、大众分列二三位;插电混动市场中,丰田占据28.7%的份额。

电池端:铁锂电池装机环比下行,头部电池企业开始提价。10月国内动力电池装机量15.4GWh,环比-2%,其中磷酸铁锂电池装机量环比-12%,装机占比达54.5%。预计在下游铁锂车型热销以及特斯拉标配版全线换装铁锂的推动下,铁锂占比依旧有望维持高位。伴随新兴消费崛起以及单体带电量提升,消费电子锂电增速良好,电动工具和二轮车市场锂电化持续推进,消费锂电赛道具有国产替代、价格传导顺畅的特点,行业增长依旧可观。

材料端:限电影响逐步消除,坚定看好高镍化趋势。材料厂清库存叠加贸易商放货缓解供给压力,锂盐11月涨价放缓,但锂矿价格开始上扬,后市锂盐涨势预计仍将持续。三元正极多数价格持稳,部分型号受钴价影响上行,行业新规范推出后,高镍产品优势显著。磷酸铁锂原料价格回落,价格高位持稳。负极材料月初涨价后稳定,预计由于下游积极备货以及潜在的暂时停产情况,以及材料成本上行压力,负极价格存在进一步涨价可能性。电解液原料价格上涨动力不足,但供需失衡下价格暂时仍维持高位。

辅材及上游化工品:六氟供需紧张,行业开工率超九成,价格拉涨至56万元/吨以上。溶剂价格高位回调,下游刚需形成价格支撑。铜箔9月加工费略有上升,10月、11月价格趋稳。导电剂价格略有上涨。铝箔、铝塑膜、极耳等价格持稳。

风险提示:政策变动风险;原材料价格大幅波动;电动车产销不及预期。

本文来源于国信证券研究报告,作者为分析师王蔚祺;智通财经编辑:王岳川。

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