智通财经APP获悉,东北证券发布社服行业2022年度策略研报称,维持社服行业“优于大势”评级,国内疫情管控稳定,复苏势头良好,板块营收、利润同比大幅改善,接近2019年同期水平。细分板块除出境游大幅下挫外,各板块均有不同程度增长,其中免税/医美/自然景区/人力资源表现靓丽,均予“买入”评级。建议自上而下优选高景气度及穿越周期品种:免税、化妆品、医美;乘坐行业快车高速发展的人服龙头;复苏强劲、周期成长属性的酒店龙头。
2021年初至今(截至2021年11月30日)申万休闲服务指数下跌21.23%。目前板块整体估值PE(TTM)49倍,相对万得全A估值溢价149%,低于2015年以来206%的均值水平,基金板块持仓比例继续提升。
免税:中免一家独大坐享红利,离岛免税持续高景气。
疫情后境外游和境外购物受限,加速境内旅游免税的强劲增长。在政府引导消费回流,免税额度/品类/渠道不断扩充,市内免税政策渐近的背景下,国人免税需求进一步释放。推荐中国中免(601888.SH)。
酒店:把握周期复苏窗口,布局长期成长龙头。
新冠疫情冲击下国内酒店房量供给下跌13%且短期无法恢复;伴随着需求端稳健复苏,行业有望迎来供需格局扭转下的景气周期;集中度提升、中高端化的长期逻辑确定性高。酒店龙头短期内业绩弹性大,且具备长期成长价值,周期复苏阶段是投资酒店的最佳时期。推荐首旅酒店(600258.SH)、锦江酒店(600754.SH)。
人力资源:疫情推动灵活用工接受度提升,在线招聘持续渗透。
人口红利消退+产业结构转型趋势下,人力资源服务行业将大有可为。我国灵活用工渗透率(<1%)相比美国/日本/欧盟分别10%/4%/3%的水平提升空间大,疫情推动灵活用工接受度提升,基于用工成本和效率考量,企业弹性用工需求将进一步提升。在线招聘经历PC端到移动端多年的变革发展,直聘平台龙头彰显规模优势。推荐科锐国际(300662.SZ)、BOSS直聘(BZ.US)。
化妆品:线上增长放缓,品牌分化显著。
我国化妆品行业尚处在成长期,新规落地后将加速行业中不合规的腰尾部企业出清,有利于规范发展的国货龙头提升市场份额。此外,线上流量见顶,未来品牌/产品/渠道力突出、规范化经营的本土化妆品企业有望脱颖而出。推荐贝泰妮(300957.SZ)、珀莱雅(603605.SH)。
医美:严监管趋势明确,马太效应渐显。
在颜值经济&消费升级驱动下,医美逐渐从过去定位的高端消费转向大众日常消费,虽然目前市场主要由海外厂商主导,但国内医美企业发展势头强劲。监管驱严趋势下,非正规医美机构及上游医美药械供应商将逐步被取缔,合法合规经营的龙头企业市占率将进一步提升。推荐爱美客(300896.SZ)、华熙生物(688383.SH)。
风险提示:疫情反弹风险,汇率波动风险