智通财经APP获悉，国泰君安家电团队近日发布研究报告认为，12月排产数据进一步验证Q4空调内销逐步改善，同时出口在海外需求回落情况下规模依旧保持稳定，预计全年内外销同比皆有增长，叠加涨价影响，空调业务将带动白电企业收入端改善。
研报称，产业在线发布12月家用空调排产数据，空调12月整体排产1267万台，其中内销排产618万台，同比去年实绩+1.86%，出口排产649万台，同比去年实绩+18.16%。10月渠道库存为2447万台，环比+2万台。
内销排产延续改善趋势，出口维持稳定增长：从生产计划来看，空调内销需求延续弱改善趋势，而出口依旧维持较高增长我们认为主要是由于海外渠道补库存需要。
渠道库存同比明显降低，工业库存大幅提升：10月工业库存1852万台，同比+160万台，环比+106万台，渠道库存2447万台，同比-444万台，环比+2万台。渠道改革进程下，渠道库存去化明显，短期有所波动，但长期下降趋势明确，同时考虑到各家企业的改革推进是渐进式的，并不会造成渠道库存的断崖式下降，因此我们认为11、12月渠道端主动去库存对企业内销出货的压制作用较小。
国泰君安家电团队认为，预计全年空调内外销量将实现同比增长：结合1-10月实际出货情况加上11、12月排产数据，同时考虑实际出货与渠道库存的变化影响，我们预计全年空调内销规模在8500万台左右，同比+5~6%，出口规模在6800万台左右，同比+10~14%。
投资建议：12月排产数据进一步验证Q4空调内销逐步改善，同时出口在海外需求回落情况下规模依旧保持稳定，预计全年内外销同比皆有增长，叠加涨价影响，空调业务将带动白电企业收入端改善。
