智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持万孚生物(300482.SZ)“推荐”评级，基于新冠业务收入不达预期及加大费用端投入，下调盈测21-23年收入32.3/37.5/45.4亿元(原预测值32.3/37.5/48.2亿元)，归母净利润7.4/8.7/10.6亿元(原预测值7.9/9.5/12.7亿元)，对应EPS1.67/1.96/2.39元，对应PE22/19/15倍。根据DCF测算，目标价64元。
事件：近日，公司发布公告，因新冠业务的剧烈波动给公司的经营节奏带来扰动，安徽IVD集采短期对行业造成了一定的冲击，公司拟对《2020年限制性股票激励计划》进行调整。
华创证券主要观点如下：
21年新冠业务的波动给公司经营节奏带来扰动，安徽IVD集采短期对行业造成一定冲击。
基于经营环境的变化，公司下调了20年限制性股票激励计划业绩考核目标。修改后的业绩考核目标为：21年归母净利润同比增长不低于25%/20%/15%/10%时，解锁100%/85%/70%/50%。22/23年不扣减股权支付费用的归母净利润同比增长不低于20%/15%/10%时，解锁100%/85%/70%。
中国POCT行业发展前景仍旧广阔，万孚生物充分受益。
全球IVD市场里POCT产品占比29%，而在中国IVD市场里POCT占比仅有11%，我国POCT行业还有很大发展空间。该行认为其驱动力包括：五大中心建设，增加POCT设备使用量的同时有望提升使用效率;分级诊疗和医疗资源下沉一方面带动第三方医学检验发展、提高医院POCT使用量，另一方面基层和诊所POCT也是更好的检验手段。公司技术平台布局较全面，在胶体金、免疫荧光平台之外，还布局有化学发光、分子诊断等新技术平台。新技术平台已开始放量，为公司带来新的利润增长点。
海外业务发展加速，产品结构持续优化。
疫情后公司的海外业务发展加速，美国事业部的宠物检测、线上业务发展迅速，国际事业部的免疫荧光业务收入占比已超过胶体金业务，产品结构持续优化。
风险提示：1、常规业务收入不达预期;2、新冠检测业务收入不达预期;3、化学发光等新技术平台放量不达预期。
