智通财经APP获悉，第一上海证券发布研究报告称，维持中国水务(00855)“买入”评级，估算未来三年归母净利润分别为19.7\22.7\26亿港元。目标价上调至10.8港元，对应2021/22财年9倍PE。
第一上海证券主要观点如下：
21/22上半财年归母净利润增长23.4%，超出预期：
期内公司收入同比增长26.1%至64.7亿港元。核心水业务收入51.5亿港元，同比增长21.4%，其中供水板块录得收入48.1亿港元，同比增长16.3%，环保业务收入同比增加19.2%至5.96亿元，直饮水板块(首次单列)收入录得收入2.4亿港币，同比增长362%。期内毛利率下降2.1pct至39%。公司中期派息每股16港仙，同比增加6.7%。截至期末，公司总资产负债率微升0.1ppt至64.1%，依然保持健康稳健的财务状况。
供水业务稳健增长，水处理规模继续提升：
上半财年，供水业务收入增长16.3%，其中供水经营服务业务增长22.3%，增速最快。期内公司有8个供水项目进行水价调整。截止期末公司现有水处理规模达988万吨/日，在建及拟建水处理规模达661万吨/日。除此之外，康达环保还有454.7万吨/日的处理能力，公司总规模超过2000万吨/日。
直饮水业务上升为核心业务板块：
公司上半财年的直饮水业务取得爆发式增长，收入规模达2.4亿港元，同比增长362.2%。期内公司新增直饮水项目402个，新增用户50万户。截止期末，公司直饮水项目超过1200个，服务人数约150万。公司还与多家直饮水专业机构进行战略合作，潜在服务人口约1000万。
鉴于直饮水能满足人们对高质量饮用水的需求、能有效减少水资源浪费和低碳环保，以及具有巨大发展潜力(目前直饮水占居民饮用水总量不足1%)的特点，公司将直饮水上升为核心业务，与供水业务强强联合、相互协同，助力公司盈利再上新台阶。
盈利预测：未来公司将继续聚焦城乡一体化和供排水一体化，并将直饮水业务作为未来五年的重点发展战略。基于水量双位数增长的预期以及直饮水业务带来的爆发式增长。
风险因素：项目进展不及预期、水价提升不及预期等
