民生证券:首予兖州煤业(600188.SH)“推荐”评级 股权激励 彰显长期发展信心

334 12月3日
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杨万林

智通财经APP获悉,民生证券发布研究报告称,首予兖州煤业(600188.SH)“推荐”评级,随着海内外煤价持续上涨,公司业绩弹性有望持续释放,预计2021-23年归母净利为196.85/200.85/204.46亿元,EPS为4.04/4.12/4.19,PE为5.87/5.76/5.65倍,行业中估值较低,公司逐步聚焦主业,剥离非煤贸易资产,估值有望提升。

事件:2021年12月1日,公司披露2021年A股限制性股票激励计划草案,拟向激励对象授予6298万份限制性股票,约占计划公告日公司股本总额的1.29%,股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股;授予价格11.72元/股;激励对象共计1268人。

民生证券主要观点如下:

股权激励提升核心队伍积极性,有利于公司长远健康发展

公司本次股权激励计划为2018年以来第二次股权激励,涉及人员包含董事(不含外部董事)、高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干人员。股权激励计划有助于充分调动公司管理团队及骨干员工积极性,将股东利益、公司利益和核心团队个人利益紧密结合,提升公司的市场竞争能力与可持续发展能力。

行权条件的业绩考核彰显公司对未来发展信心

草案中提出,股权激励的行权条件包括:以2020年净利润均值为基数,2022-2024年净利润增长率分别不低于20%、30%、40%,每股收益分别不低于1.6元/股、1.74元/股、1.87元/股,且净利润增长率和每股收益均不低于同行业平均水平。根据上述EPS,以目前股本测算,2022-2024年公司净利润分别为77.98亿元、84.81亿元、91.14亿元,对应PE分别为14.83倍、13.63倍以及12.68倍(12月1日收盘价)。

煤与化工业务全面走强,公司业绩弹性有望持续释放

四季度以来,煤价保持高位,据数据,截至目前,四季度秦皇岛动力煤市场价均价环比三季度上涨34.3%,同比增长135.88%,化工品方面,四季度醋酸价格同比增长112.85%,环比增长12.82%。煤与化工品价格上涨有望带动公司业绩释放。

风险提示:煤价大幅下跌;新建产能释放超预期;煤化工产品价格大幅下滑。

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