策略师们已开始发表他们对明年股市的展望——在今年的两位数涨幅之后，许多人正在下调美股未来预期。
在疫苗接种、放松封锁措施和广泛的经济重新开放的背景下，截至12月1日收盘，标准普尔500指数在2021年上涨了20%。该蓝筹股指数也较2020年3月23日的最低点上涨了一倍多。
根据许多专家的预测，标普500明年不太可能重现这样的回报。市场参与者预计美联储(Federal Reserve)至少会加息一次，加之货币和财政刺激措施逐渐减弱，本轮经济周期的轻松收益可能已成为过去。至少有一位策略师认为，明年股市将至少在当前水平上小幅下跌。
以下是部分华尔街顶级公司的策略师对明年股市的预测。
DWS Group(标普500目标价：5,000)：美股收益站在债券市场的肩膀上
DWS Group预计，在企业盈利和经济增长持续(如果增长放缓的话)以及利率小幅上升的双重支撑下，标普500指数将在明年进一步上涨。
「我们对风险资产的看法很简单，2022年应该又是一个好年份，」DWS集团美洲区首席投资官戴维·比安科(David Bianco)在12月1日的媒体电话会议上说。「随着通胀下降，或者通胀增速放缓，我们应该相信，名义和实际利率只会小幅攀升。」
该公司预计，2022年底标普500指数将收于5,000点，较11月30日的收盘水平上涨9.5%。「到目前为止，长期利率只小幅攀升，而对美国股市和全球股市的本益比至关重要的长期实际利率仍接近历史低点，」他补充说。「在市盈率方面，它们站在债券市场的肩膀上。」
比安科预计，标普500指数的市盈率将持续到明年。目前该指数对应市盈率约为22倍。该公司还预计，标普500指数成份股公司的总每股收益(EPS)将在2022年达到约228美元，较今年预计的213美元水平增长7%。这种盈利观点假设美国在2022年不会提高企业税。
「我们的观点是，标准普尔股票市场的估值基本上是合理的，但我们长期以来的偏好仍是数字业务——技术、通信、成长型股票，这些类型的企业实际上提供了极好的通胀保护。」「现在不是上世纪70年代了，我们通常认为，抵御通胀的最好办法就是拥有质量最好的企业。寻找那些提高生产率而不是提高价格的企业。」
比安科还表示，该公司增持医疗保健和金融板块，鉴于美联储明年可能至少加息一次，后者将成为利率上升的受益者。
美国银行(标普500目标价：4,600)：寻找「通胀保值收益率」
据美国银行(Bank of America)的萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)说，标准普尔500指数2022年年底将与目前水平持平。
该公司预计，2022年标普500指数将收于4,600点，较11月30日的收盘价仅上涨0.7%。与此同时，盈利增长将放缓，根据萨勃拉曼尼亚的预测，标普500指数成份股公司明年的每股收益将仅增长6.5%。
对更高贴现率的预期是这一前景的主要驱动因素之一，而明年预期的更高贴现率环境将对股票估值构成压力。此外，随着利率上升，其他资产明年将争夺投资者的注意力，萨勃拉曼尼亚补充道。
「如果现金收益率与标普500指数1.3%的股息收益率持平，10年期美债收益率在2022年年底前达到2%，那么‘除了股票别无选择’的观点会怎么样？」股息增长需要保持，因此，我们的主题是：通胀保值收益率。「受通胀影响的收益率偏好能源、金融和房地产。」
「当我们回顾今天，我们会说些什么呢？」这番话可能与2000年的后见之明类似：过高的预期、华尔街股票配置增加了约20个百分点、疯狂的IPO活动；美联储首次加息进入一个估值过高的市场。接受一个难以想象的事实：在2000年，资产成本为负，而今天的实际利率为负。」「但泡沫的最后一个迹象——企业/消费者过度举债——已经转移到了政府。」
就值得青睐的资产类别而言，萨勃拉曼尼亚表示，2022年将优先考虑大宗商品，随后是现金，然后是股票，最后是债券。她还说，相比大盘股，她更喜欢小盘股；相比成长型股，她更喜欢价值型股。
摩根士丹利(标普500目标价：4,400)：我们的关键信息集中在多重收缩上
摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，股市明年将下跌。大摩首席美国股票策略师威尔逊(Mike Wilson)预计，标准普尔500指数明年将跌至4,400点，较11月30日的收盘价下跌3.7%。下跌的最大推动力将是多重收缩，明年利率上升的环境将对股票估值造成压力，而盈利增长将继续放缓。
威尔逊在一份报告中称：「当我们考虑对未来一年的预测时，我们的主要信息集中在多重收缩方面，因中期评级持续下调，美债收益率上升，经济和企业获利的不确定性增加。」「尽管整体指数的盈利仍将持续，但赢家和输家之间的差距将更大，增长速度将大幅放缓。」
「虽然我们对2023年的整体盈利预测与市场共识大致一致，我们相信存在显著差异的空间——这意味着即使指数没有做太多点位的变化，在2022年选股将提供大量的机会，」他补充道。「总之，在我们看来，2022年将更多地关注股票，而不是行业或风格。」
威尔逊指出，由于明年利率料将走高，银行股可能受益，且表现优于长期成长型股。长期成长型股的估值将因利率上升而承压最大。不过，他补充称，「价格合理的增长和防御性的质量也会保持下去」。
威尔逊表示：「目前，我们对价值股更偏爱一点，因为它对不断上升的利率和通货膨胀具有更高的杠杆作用，这应该会持续到年底。」
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