广发证券:维持兔宝宝(002043.SZ)“买入”评级 股权激励彰显发展信心

423 12月1日
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丁婷

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,兔宝宝(002043.SZ)进入“装饰材料+成品家居”、“C端+B端”双轮驱动成长新阶段,该行估计2021-23年EPS为1.04/1.24/1.54元/股,按最新收盘价对应PE为9/7.5/6.1倍,参考可比公司估值,合理价值20.14元,对应22年PE约16倍,结合50%现金分红计划,股息率已达5.8%,维持“买入”评级。

事件:1)公司发布非公开发行A股股票预案,对象为控股股东德华集团,价格为7元/股,募集资金≤5亿元。

2)公司发布第二期员工持股计划,来源为回购股票,受让价5.01元/股,资金≤5596万元,认购员工≤74人,其中高管9人,核心骨干及员工65人,受让股票≤1117万股,占总股本1.50%。

解锁条件:以公司2021年扣非净利润为基数(剔除股权激励及员工持股计划费用等影响),2022、2023、2024年净利润增速分别不低于20%、45%、75%。

3)公司发布2021限制性股权激励计划,共3000万股,占股本4.03%,授予461人,5.01元/股,剩余460人为兔宝宝母子公司核心管理及技术(业务)人员,业绩考核目标同第二期员工持股计划。

广发证券主要观点如下:

对控股股东定增(类增持)+股权激励及员工持股计划,彰显公司内部对长期发展的信心,公司持续较快增长、目前估值很低。

公司各项“真金白银”的举措,极大程度地彰显了公司内部对于公司未来长期增长的信心。本次对内部员工的广泛激励(含裕丰汉唐、恒基伟业、家居销售公司等各子公司)有利于公司内部更好的融合、更好地调动各业务部门的积极性、协同性,实现公司装饰材料为主、家居成品为辅的双轮驱动战略。本次激励条件中解锁条件设定较高,体现了公司对于持续成长的信心,未来业绩仍有超预期可能。

风险提示:房地产竣工需求大幅下滑,裕丰汉唐和易装不达预期。

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